博杰股份(002975)：工业自动化测试设备龙头 人工智能领域隐形冠军

　　测试、自动化设备龙头，专注大数据产业链下游市场

    公司依靠前期消费电子测试设备行业龙头优势，积累丰富且优质客户资源，积极拓展AIoT 产业链的测试设备，推出具有市场竞争力的大数据算力服务器主板测试设备以及汽车电子设备。

    　　国产替代化落地，打造高端标品设备

    　　公司推出MLCC 相关测试设备、叠层机，其中六面外观检测机自上市后增量市场份额保持第一，对标海外竞品优势明显，下游客户囊括了海内外的龙头企业。同时，公司也积极参与半导体设备的研发，主要涉及封装流程以及封装设备，公司的划片机设备精确性和稳定性都处于行业领先位置。

    　　公司积极转型，增加技术投入打造第二增长极公司作为高新技术企业，专注于工业自动化测试设备。由传统的3C 电子测试生产商，积极转型大数据、半导体业务，开拓第二增长极，未来在人工智能普及率提升的背景下，公司的自动化测试设备将成为人工智能领域隐形冠军。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2022-2024 年分别实现收入12.1/14.52/20.33 亿元，同比增长-0.3%/20.0%/40.0%；实现归母净利润2.03/2.57/3.76 亿元，净利润增速分别为-16.5%/26.4%/46.4%，毛利率分别为49.9%/50.9%/51.8%；2022-2024 年对应的EPS 为1.45/1.84/2.69 元。公司当前股价对应2022-2024 年预测EPS 的PE 为29/23/16 倍。传统龙头积极转型，公司上升空间潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）产品创新不及预期的风险；2）应收账款坏账的风险；3）相关政策变化的风险；4）业务增长不及预期的风险。