汽车行业深度研究：汽车减重降本利器 一体化压铸势不可挡

特斯拉在2017 年面临产能困境，在此背景下催生了一体化压铸技术。

    美东时间2020 年9 月22 日，特斯拉电池发布日上重磅推出一体化压铸车身，将一体化压铸技术推上高潮，由此一体化压铸概念在A-H 股开始走强。之后A-H 股一体化压铸的行情演绎可拆分为5 个部分：直接受益阶段、概念发酵阶段、趋势显现阶段、车企价格战阶段、压铸厂商白热化竞争阶段。

    国内车企积极布局一体化压铸，未来市场空间广阔。众多车企都纷纷通过自制或者OEM 的形式加入一体化压铸的浪潮中，可以预见到在2024 年将会涌现出相当一批的一体化压铸车型。而在新兴的一体化压铸技术冲击下，冲压公司必然将进行业务转型。目前多利科技、博俊科技和常青股份已经入局或开始布局一体化压铸技术，不排除未来有更多冲压厂商进入一体化压铸领域。我们预计国内2025 年和2030 年一体化压铸件市场空间分别为233 亿元和720 亿元。

    当前一体化压铸在设备端、模具端、材料端、制造端均具有较高的壁垒。1） 材料端，一体化压铸需要使用免热处理铝材。目前免热处理铝材配方主要是垄断在美国铝业和德国莱茵菲尔德等欧美企业手中，近几年国内企业也逐步在研发和开拓免热处理铝材配方。2） 设备端，由于生产制造、资金、经验方面的较高壁垒，超大吨位压铸机格局稳定，市场集中度高。3） 模具端，一体化压铸模具制造难，入局玩家少，国内只有广州型腔、宁波赛维达、宁波臻至、宁波合力等少数厂商具备生产能力。4） 制造端，一体化压铸入局玩家较多，竞争相对激烈，但也在资金、制造工艺、运输半径方面存在一定的门槛和壁垒。

    【配置建议】

    我们认为今明年中未被市场挖掘充分的一体化压铸标的，可能会存在较多机会，同时我们也需要密切关注在这个领域存在相当竞争力的标的。因此我们建议关注国内冲压零部件领跑者多利科技（001311.SZ），蔚来一体化压铸车身优质供应商重庆美利信（待上市），中小铝合金压铸件优质供应商爱柯迪（600933.SH），超大型压铸机供应商伊之密（300415.SZ）。

    【风险提示】

    原材料价格波动风险

    新能源汽车产销量不及预期

    一体化压铸项目进展不及预期