润丰股份(301035):中期战略规划稳步推进 2022年扣非业绩同比增长77.65%

类别:创业板 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:刘威/庄怀超 日期:2023-03-28

  2022 年扣非业绩同比增长77.65%。根据2022 年年报,公司2022 年营业收入约144.6 亿元,同比增加47.6%;归母净利润约14.13 亿元,同比增加76.72%;扣非净利润约14.18 亿元,同比增加77.65%。

      在研发创新支撑的先进制造方面,公司继续加大招才引智力度,壮大研发团队。根据相关规划,公司有序推进相关工作。

      据悉,在原药制造方面,公司基于自动化、连续化、绿色化进行重要活性组分制造的工艺工程技术开发和优化,追求精细化工精细化和化工化。目前1 个原药产品系国内首创的全流程连续化绿色工艺已投产;1 个原药产品全流程连续化项目目前正在试生产运行;2 个原药产品全流程连续化项目已完成开发,具备实施条件;2 个原药产品公司预计2023 年下半年完成开发,2024 年具备实施条件;1 个原药产品公司预计2024 年下半年完成开发,2025 年具备实施条件。

      在全球营销网络建设上,2022 年公司新完成了波兰、白俄罗斯、阿塞拜疆、亚美尼亚等多个市场的深度调研。公司新成立俄罗斯、哈萨克斯坦、卢旺达、安哥拉等全资或合资子公司或办事处;新在巴西、阿根廷、墨西哥、厄瓜多尔等国自建或合资组建了当地团队启动了在当地的TO C 的渠道构建和品牌销售。此外,公司收购了西班牙Sarabia 公司并以此为基础全面提速在欧盟市场的投入和业务成长。

      在全球登记方面,2022 年公司首次在塞尔维亚、埃及、马里、科特迪瓦等国家新获得登记总137 个。公司于2022 年新启动了在白俄罗斯、伊朗、伊拉克、日本等16 个国家的登记调研和推进,同时继续加码在已有登记的国家投资更多登记,以形成丰富而完整的产品组合来全面满足各国市场所需。截止2022 年末,公司共拥有300 多项国内登记,4900 多项海外登记。

      公司拟向特定对象发行股票募资不超过25.47 亿元。募资扣除发行费用后用于年产8000 吨烯草酮项目、7.62 年产6 万吨全新绿色连续化工艺2,4-D 及其酯项目、年产1000 吨二氯吡啶酸项目、年产1000 吨丙炔氟草胺项目、全球运营数字化管理提升项目和补充流动资金。该融资及关联项目带有不确定性,暂时未纳入模型。

      盈利预测。我们预计公司23-25 年归母净利润为20.87 亿元(0%)、25.04 亿元(0%)和30.67 亿元(新增)。结合可比公司估值,我们给予公司2023 年16 倍PE,对应合理目标价为120.48 元(0%),维持优于大市评级。

      风险提示。汇率变动风险;募投项目进展不及预期风险;疫情风险。