中银晨会聚焦

　　重点关注

    　　【轻工制造】浙江自然*郝帅 丁凡。公司定位户外运动高景气赛道，具备产业一体化生产优势，客户资源优质，龙头优势明显。未来公司将加深与全球知名品牌客户合作关系，通过产品结构优化与产能扩建维持高速增长。首次覆盖，给予买入评级。

    　　【计算机】AI 液冷箭在弦上，产业链受益标的明晰*杨思睿。近期AI 技术突破与产品落地持续，赛道景气度保持，预计将带动高密度服务器与GPU需求。受AI 高算力需求和数据要素带动，IDC 建设预计将加速落地。随着IDC 的规模打开，高功耗需求增加，温控需求将随之体现，液冷的市场空间将进一步打开。建议关注产业链中产品已有落地的液冷厂商。

    　　【商贸零售】市内免税专题*李小民。随着跨境游逐步复苏，以及在促内需的大环境下，我们认为国内市内免税政策有望逐步放宽，且市内免税与口岸免税分流有限，两者有望共同做大蛋糕。国内免税商不断提升供应链建设、运营管理能力促进内生增长，韩国代购经济衰落引发在韩免税消费回流，总体增长潜力较大。维持行业强于大市评级。