汽车和汽车零部件行业周报:车展临近供给端逐步发力 板块进入左侧配置时区

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邵将/张永乾/谢坤/郭雨蒙 日期:2023-03-27

镁合金减重优势明显,镁价下跌打开应用前景。新能源续航焦虑对于轻量化的需求更为迫切,目前轻量化材料中应用最为广泛的是高强钢、铝合金与塑料,镁合金占比较低。目前镁合金可在车身、动力总成、底盘、内饰等部件实现材料替换,被镁合金替代后的汽车部件减重比例达25%至75%。国内外厂商已通过降低杂质含量及表面钝化处理等方式降低镁合金腐蚀性问题,叠加镁铝价格比的下降,镁合金应用空间打开。据星源卓镁招股说明书显示,当镁合金价格与铝合金价格比等于1.29 时,生产相同产品所耗用的原材料及加工成本基本一致,镁铝价格比在1.2-1.3 时镁具有更高的性价比。镁铝价格比在2023 年3 月下旬甚至跌至1.2 以下,镁性价比大幅提升。据星源卓镁测算,2025 年/2030 年国内汽车镁合金用量将有望达68.94/124.09 万吨,2022 年-2030 年的CAGR 为35.78%。目前镁合金中游参与者主要有万丰奥威、云海金属、星源卓镁等。 乘用车:车展临近供给端逐步发力,板块进入左侧配置时区。近期汽车板块回调主要系行业“价格战”导致消费者观望态度较重,终端需求持续低迷。本次降价主要系行业销量表现不佳和库存压力大。当前时点来看,降级车型主要系高库存、滞销车型。伴随着价格体系的逐步明确、4 月份马上来临的车展刺激供给全面发力、降价后带动库存回落、疫情后消费信心恢复,我们预计2023 年4 月行业景气度有望加速修复,板块将再次进入贝塔配置阶段。周度数据来看,3 月第三周上牌31.6 万辆,同比+4.2%/环比+0.9%,景气度边际改善在即。基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会,当前时点全面看多整车估值修复,推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车。 【零部件板块】量增带来较高的业绩弹性,优选安徽汽车产业链。电动智能化持续放量,上游供应链加速重构,叠加原材料价格趋稳带来的基本面触底修复,坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块,建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道。推荐主线如下:1)智能驾驶:L3 级智驾驶渗透趋势提速,线控底盘有望复刻过去5 年电动车渗透率曲线快速放量,率先受益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团,建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利;2)智能座舱:赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威、经纬恒润,建议关注均胜电子和华阳集团,推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达;3)轻量化:铝价趋稳,赛道高景气度,业绩弹性较大,推荐爱柯迪,建议关注旭升股份、文灿股份。 4)华为产业链:关注华为智选车及安徽汽车产业链相关标的飞龙股份、瑞鹄模具、光洋股份、沪光股份和华依科技。此外,建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 投资建议:建议积极布局新一轮汽车复苏下的三阶段反弹中的第二段反弹。 风险提示:汽车行业增长具有不达预期的风险;上游原材料成本涨价超预期风险;芯片供应缓解不及预期的风险。