广联达(002410)2022年年报点评:造价施工双驱动 九三战略开启新一轮成长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:黄净 日期:2023-03-27

事件:

    广联达披露2022 年年报,公司实现营业收入65.52 亿元,同比增长17.80%;实现归母净利润9.67 亿元,同比增长46.26%;实现扣非归母净利润9.19 亿元,同比增长41.18%;实现经营性现金流量净额16.48 亿元,同比增长2.89%。

    点评:

    数字新成本赋能造价业务新动能。2022 年造价业务完成全面云转型,报告期内,公司数字造价业务实现收入47.73 亿元,同比增长25.16%,确认云收入32.75 亿元,同比增长27.89%。新孵化的数字新成本业务着重发力施工方和建设方成本管控,2022 年确认云收入3.93 亿元,同比增长277.71%,成为造价业务新增长点。我们认为,数字新成本作为造价和施工业务的桥梁,将有效打通造价和施工的数据通道,赋能造价业务新动能的同时,进一步改善施工业务盈利性。

    施工业务因疫受限,23 年或将加速。报告期内,数字施工业务实现收入13.26亿元,同比增长9.99%,这主要受制于去年第四季度的感染高峰,导致施工业务的实施交付和客户验收等工作受到影响。我们认为,随着疫情扰动因素的减弱,公司施工业务的实施交付将会恢复正常,22 年受疫情影响的项目也有望在23 年进行验收确认。同时客户成功指标体系牵引施工业务产品价值改善,2022 年已完成6 个重点产品的指标定义和定期检视,产品级客户成功指标提升10%-20%,我们认为,随着客户成功指标体系在全产品线的渗透,数字施工的盈利性有望持续优化。

    “九三”战略开启公司新一轮成长。2023 年-2025 年是公司九三战略规划期,也是二次创业的攻坚期和收获期。公司数字建筑一体化布局已基本成型,造价和施工业务发展路径清晰,为公司新一轮的成长提供源动力。我们认为,公司九三战略预期2025 年实现营业收入较2022 年翻一番,净利率高于15%的目标,彰显了公司底气和发展信心。

    投资建议:维持“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入85.77/109.24/136.12 亿元,同比增长30.13%/27.37%/24.60%;实现归母净利润13.49/17.59/22.43 亿元,同比增长39.59%/30.32%/27.57%。

    风险提示:新成本业务推进不及预期;施工业务开展不及预期。