深度*行业*计算机行业点评：AI液冷箭在弦上 产业链受益标的明晰

　　近期AI 技术突破与产品落地持续，赛道景气度保持，预计将带动高密度服务器与GPU 需求。受AI 高算力需求和数据要素带动，IDC 建设预计将加速落地。随着IDC 的规模打开，高功耗需求增加，温控需求将随之体现，液冷的市场空间将进一步打开。建议关注产业链中产品已有落地的液冷厂商。

    　　支撑评级的要点

    　　AI 拉动算力需求高增长，重点在高密和GPU。近期由ChatGPT 开启的AI 技术和产品持续落地，以ChatGPT 大模型为代表的AI 技术对于高性能计算提出了更高的要求，其中重点是高密度服务器和GPU 服务器。3月22 日GTC 大会召开，英伟达CEO 黄仁勋发布了全新的量子计算系统、云服务平台、视觉图像系统等AI 技术的最新应用，包括H100-NVL、DGXQuantum（首个结合GPU 和量子计算的系统），NVIDIA DGX Cloud（AI超级计算云服务），BioNeMo Cloud，CV-CUDA（GPU 加速库）等多个新技术，有望进一步为AI 等高算力需求打开市场空间，显著带动高密度服务器和GPU 增长。

    　　IDC 建设加速落地，应对当前高算力缺口与数字要素发展需求。我国IDC建设受多方催化有望加速落地：（1）AI 技术持续突破，产品应用加速落地，高算力需求将带动IDC 建设。（2）“东数西算”建设加速，2 月24日宁夏东数西算一体化算力服务平台正式上线，GPU 大算力基地开建。

    　　此外，在近期举办的算力产业高质量发展大会暨数字产业高质量发展大会上，乌兰察布市副市长柴悦表示，乌兰察布市已签约落地17 个IDC 企业，共计26 个IDC 项目，投资规模约732.1 亿元，服务器规模约419.1万台。资兴市已签约落户3 个数据中心共2.48 万个机架，同时规划到2027年底，市内园区标准机架规模达6 万个，上架率达到70%，PUE 不高于1.2。（3）3 月7 日国数局成立，数据要素价值挖掘将成为发展重点，预计将有力推动IDC 行业的整体发展。

    　　温控进入兑现期，IDC 液冷打开百亿市场空间。随着IDC 建设加速，高密度服务器与GPU 建设带动，液冷行业有望进入加速通道。根据通信院发布的《冷板式液冷服务器可靠性白皮书》，2022 年英特尔第四代服务器处理器单CPU 功耗已突破350 瓦，英伟达单GPU 芯片功耗突破700瓦，AI 集群算力密度普遍达到50kW/柜。受高密度服务器和GPU 功耗增加驱动，散热需求进一步升级，液冷有望成为主流。此前赛迪顾问预计2025 年液冷市场规模超1,200 亿元、液冷数据中心基础设施市场规模245亿元，叠加AIGC 和数据要素发展催化，预计液冷市场空间将进一步打开，温控将加速进入兑现期。

    　　投资建议

    　　建议关注：（1）申菱环境：向华为、字节等互联网大厂和服务器厂商供应液冷产品，新能源业务有望倍增。（2）英维克：面向数据中心提供液冷全链条解决方案，负责阿里、数据港等大型数据中心液冷温控项目。

    　　（3）欧陆通：提供服务器液冷充电模块，均可实现超充。

    　　评级面临的主要风险

    　　产品落地不及预期；设备铺设不及预期。