广联达(002410):业绩依旧稳健 数字新成本打开发展空间

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:邓怡 日期:2023-03-27

  事项:

      公司发布2022 年年报:2022 年,营业总收入65.9 亿元,同比增长17.29%;归母净利润9.7 亿元,同比增长46.26%;归母扣非净利润9.2 亿元,同比增长41.18%。

      评论:

      克服疫情等不利因素,业绩稳健增长,表现符合预期。在外部多种不利因素下,2022 年公司各项业务依然按照计划顺利开展,收入稳健增长(65.9 亿元,+17.29%),利润快速释放(9.7 亿元,+46.26%)。2022 年,分业务来看:(1)数字造价:实现营收47.73 亿元,+25.16%;签署云合同39.01 亿元,+25.84%;确认云收入32.75 亿元,+27.89%,云收入在造价板块收入占比近70%。(2)数字施工:实现收入13.26 亿元,+9.99%,2022 年新增项目书2.1 万个,新增客户1600 家。(3)数字设计:实现收入1.20 亿元,基于自主图形平台的数维设计新产品研发、客户验证、市场推广取得一定进展。

      数字新成本打开造价业务增长空间。建筑行业数字化持续推进,成本精细化管理要求提升,公司顺势而为,造价业务开启从计价、算量等岗位端工具到企业级成本管理解决方案的转型。2022 年,公司数字新成本解决方案持续开拓标杆客户和项目数量。广联达河北公众号显示,公司数字新成本突破了超3000个实际项目应用,落地了400 多家实践标杆应用企业。我们认为公司的数字新成本解决方案通过实现作业场景数字化、数据能力平台化、组织人力数字化,帮助建筑行业企业更好地数字化管理成本,发展前景广阔。

      股权激励彰显长期发展信心。2022 年8 月,公司发布2022 年限制性股票激励计划,拟向包括董事、高管在内的417 人授予限制性股票数量775.95 万股,授予价格为每股25.04 元。公司业绩考核目标为:22-24 年归母净利润分别不低于9.5 亿、12.5 亿、15.6 亿(剔除股份支付费用的影响),彰显公司长期发展信心。

      建筑信息化龙头,发展有望向好,维持“强推”评级。公司“九三”即将开启,业务发展值得期待。我们微调预计公司2023-2025 年归母净利润为12.75 亿元、15.71 亿元、19.13 亿元(原23-24 年预测值为12.82 亿元、14.95 亿元),对应EPS 分别为1.07 元、1.32 元、1.61 元。参考可比公司PS 估值水平,我们给予公司2023 年11 倍PS,对应目标价约79 元,维持“强推”评级。

      风险提示:施工与设计业务推进、需求释放存在不确定性;行业竞争加剧。