大类资产交易周报：金融风险缓和 风险偏好修复

　　金融风险边际缓和，市场风险偏好边际修复，AH 股领涨。

    　　全球资产：金融风险边际缓和，市场风险偏好边际修复，AH 股领涨；全面的金融危机仍然不是我们的基准情形，但经济下行途中金融风险持续暴露可能在所难免。

    　　中国在岸资产：海外风险边际缓和，本周中国市场风险偏好边际回升。

    　　在“软着陆交易”的核心逻辑仍然能够维持的前提下，我们认为全球资产短期存在普遍回暖的机会，但是相较2022 年11 月的普涨，分化可能加大。中长期来看，我们仍然认为风险资产可能仍面临最后一跌 （逐渐充分计价本轮全球经济低点），并在之后重新回到新的上升周期（经济增长触底反弹的领先信号可能愈发清晰）。

    　　我们的大类资产趋势观点是：AH 股和美股短期谨慎乐观，趋势性反转或仍需等待（可能出现在2023 年上半年）；中债10 年收益率短期震荡，2023 年中后期存在上行风险；美债10 年收益率短期震荡下行，但未来数月下行速度可能逐渐加快；美元指数短期震荡下行，但未来数月的走势可能取决于全球经济下行的程度；铜油短期谨慎乐观，趋势性反转或仍需等待；黄金短期谨慎乐观，但未来数月的走势可能取决于美国通胀和经济下行的相对速度。

    　　风险：经济实际运行情况偏离预期，预测模型失效以及黑天鹅事件。