中药专题报告十五:拾级而上 医保和基药调整下的中药投资机会

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:谭国超/李昌幸 日期:2023-03-27

  引言:医疗保险一般指基本医疗保险;基药是指国家基本药物目录,基本药物目录的使用将引发医疗服务、医保报销的变化。医保目录中的药品可以医保报销,而基药目录中的药品是医疗机构药品使用的依据。它们在安全有效和成本效益方面没有明显差异,但是基本药物在优先使用保障供应等方面的属性更强。

      1.医保中的中药:在历年发布的医保目录中,中药增速较快。2019年之后中药品种维持稳定,2020年和2021年均为1374种。中药纳入医保比例上升,医保谈判降价幅度温和,2020 年医保价格平均降幅仅37%。中药注射剂松绑,2021版医保目录中首次对中药注射剂限制有所松动,丹红注射液使用范围不再局限于二级及以上医疗机构,且报销病症也有所放松。对于众多中药来说,还迎来一大利好就是支付限制的取消。饮片纳入医保目录的数量增加。2022医保谈判落地,目录外中药谈判降幅有限,16个中成药解除限制。

      2.基药中的中药:基药中的中药占比逐年提升。国家基药目录中的中成药从2009年的102种增至2018年的268种,占比由33%提升至39%。调整后的2018版基药目录药品类别更加丰富。进入基药能推动中药品种的放量,例如益气和胃胶囊、乌灵胶囊、金振口服液等。986作为核心指标,任重而道远,2018年版基药目录出台后,基药使用占比有所提升。2021版基药管理办法更新,目录调整依据为:药品临床实践、药品标准变化、药品新上市情况,实行动态调整。

      2021版基药目录管理办法,有些规则与之前不同,机会点如下:(1)目录将增加儿童基药目录,参考WHO儿童目录;(2)医保目录内产品是主力;(3)价格+国际接轨(WHO);(4)结合国情,剂型适宜,价格合理,中西并重,参照国际经验,广泛征求意见。

      关注2021年基药调整新增考虑方向:(1)传染病;慢病及癌症、肿瘤转慢病;常见疾病;(2)以疾病为主导方向,确实患者无药可用,需要对症治疗的,要选择最合适的使用范围;(3)产品具有临床价值,即改善临床终点指标,提高患者的长期生命质量并以能治愈为标准;(4)儿童药;(5)纳入医保甲类、谈判药、过评药、集采中选药。

      2021年11月,国家卫健委就发布公告《国家基本药物目录管理办法(修订草案)》公开征求意见。但由于疫情等各方面原因,具体细则和时间节点一直没有出台,因此后续的新版基药目录值得期待。其中尤其是儿童药、临床数据扎实的中药独家品种值得重点关注,若新进入基药对其放量将有显著提升作用。

      3.投资建议:医保与基药下的投资机会

      医保调整和基药目录的调整对中成药的品类放量都会有重大影响,结合历年的调整情况以及规则变化,相关的投资机会在于:

      医保目录端:中药创新药+配方颗粒+限制改善品种

      基药目录端:儿童药+临床综合评价+中药独家品种

      相关标的梳理:

      康缘药业、以岭药业、中国中药、华润三九、济川药业、贵州三力、一品红、葵花药业、珍宝岛、九芝堂、康恩贝、盘龙药业、桂林三金、康弘药业、方盛制药等。

      风险提示:医药行业政策推进不确定性;新药审批进度不及预期风险;行业发展的不确定性。