大华股份(002236)：AIGC大模型时代 CV领军大有可为

　　投资要点：

    　　申万TMT 多篇重要报告，从底部连续推荐大华股份：2 月18 日《计算机：数字经济，仰望星空，增加白马》、3 月4 日《信创&数据受益“顶层文件”，AIGC 倾斜华为线！》、3 月13 日深度《跨模态：更多应用场景出现，中国公司得到更大机会-AIGC 系列之五》

    　　等，均将公司作为重要加推标的。

    　　公司拥有最全面的AI 能力储备之一。公司是安防和CV 领域国内两大龙头之一，具备深厚的AI 基础及应用能力积累。根据公司年报、投资者关系活动记录表等公开资料，这些能力包括但不限于：1）截至2021 年底，公司拥有国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、浙江省企业研究院、浙江省工程研究中心，人工智能研发团队超过千人；2）2017年建成高性能计算中心，2019 年发布了全栈算法开发平台，2021 年升级发布组装式方案开发平台；3）公司的“巨灵”人工智能开放平台，支撑公司每年超500 个的AI 算法开发需求，研发算法的周期平均减少40%以上，最快约两周定制出面向场景应用可交付的算法，几小时就能完成几十个芯片平台的算法工程化部署。4）创新性提出通用算法范式：无需重新训练模型，只需简单注册场景化数据，即可实现场景化智能功能。以上1）、2）足以证明公司AI 基础能力强大；3）、4）实际已有大模型的特征。

    　　AIGC 大模型时代，公司大有可为。近年来随着vit、swin transformer、mae 等论文推出，transformer 在CV 和跨模态等应用增加。基于ViT 和SwinTransformer 等方法，大模型在ImageNet 数据集的分类准确率突破了90%，超过传统CNN，展现出较强的应用潜力。上述技术路线已经开源，考虑到公司对AI 前瞻性技术投入、拥有大量高价值视频数据、具备丰富的落地场景，大模型技术路线的应用，有望助力公司高效满足海量的客户需求，并进一步压缩定制化开发成本。

    　　和中移动深化合作，挖掘B 端大批AI 应用增量。针对企业数智化转型，公司发布了80+个业务子系统，匹配300+个行业解决方案，覆盖3000+个业务场景，帮助企业快速构建“万物互联”以及“Al+大数据”数智化引擎。当前中移动定增入股事项正在推进中，若成功落地，公司有望借用中移动强大的渠道和客户资源，额外收获大量B 端数智化转型订单，助力AI 解决方案广泛应用落地。

    　　投资分析意见：维持盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为26.85/34.98/42.15 亿元，对应2022-2024 年PE 估值25/20/16 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：管理能否继续优化，继续碎片化下沉/2B 业务拓展时，面临复杂局势。