纺织和服装行业周报：NIKEFY2023Q3大中华区收入同比增1% 库存环比继续回落

　　Nike2023 财年第三季度财务数据：公司FY2023Q3 收入同比增长19%（按固定汇率计算，下同），毛利率同比下降3.30PCT 至43.3%。截至2023 年2 月28 日，公司库存为89 亿美元、同比增长16%，环比来看，库存呈继续下降趋势，相较2022年11 月减少5%。分渠道来看，公司直营、电商、批发收入分别同比增长22%、24%、18%。分品牌来看，公司Nike、Converse 品牌收入分别同比增长19%、12%。

    　　Nike 品牌分地区来看，公司北美地区、EMEA 地区、大中华区、亚太和拉丁美洲收入分别同比+27%、+26%、+1%、-12%；分品类来看，鞋类、服装、配饰收入分别同比增长25%、10%、8%，收入占比分别为68%、29%、3%。展望来看，公司预计考虑汇率因素影响后，2023 财年全年收入同比为高个位数增长。

    　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2023 年03 月20 日~03 月24 日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为0.46%、3.16%、1.72%，纺织服装板块上涨0.68%，位列31 个申万一级行业的第17 位；其中纺织制造板块上涨1.51%、服装家纺板块上涨0.37%。过去一个月（2023 年02 月22 日~2023 年03 月24 日）上证指数、深证成指、沪深300 指数跌幅分别为1.24%、2.79%、2.83%，纺织服装板块下跌1.54%，位列31 个申万一级行业的第7 位。

    　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.44%、跑输沪深300 指数3.17PCT。过去一个月化妆品板块下跌10.45%、跑输沪深300 指数7.62PCT。与申万一级31 个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第28 位、过去一个月涨幅位列第32 位。

    　　行业新闻及重点公司动态：安踏体育2022 年收入同比增长8.8%，归母净利润（包括/不包括合营公司AMER 影响）分别同比下滑1.7%、3.1%；特步国际2022 年收入同比增长29.1%，归母净利润同比增长1.5%；伟星股份2022 年收入同比增长8.12%，归母净利润同比增长8.97%；瑞士On 昂跑2022 年收入同比增长69%，2023 年预期收入按固定汇率计将同比增长42%；男女生活方式品牌Scotch & Soda已在荷兰申请破产；LV 推出首个婴儿系列；祛斑美白化妆品原料新规出台；全国化妆品抽检合格率达97.60%、上海抽检力度最大。

    　　投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，社零数据显示1~2 月服装零售环比现好转，我们认为2023 年将是行业性业绩和估值双修复的一年，品牌服饰板块表现可期。近期22 年年报及23 年一季报进入密集披露期，以港股运动服饰公司来看，运动服饰赛道仍然具备高景气度，且安踏等公司均在财报上展现了较强的抗风险能力和经营韧性，在能力建设上也仍领先于服装行业。我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，标的方面继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、短期出口数据未见改善，但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。

    　　2）化妆品行业：从一季度的重头戏38 大促来看，需求大盘表现未有惊喜，但仍有少数品牌表现突出。我们在2023 年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌力、多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，以及老牌国货集团上海家化。

    　　风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。