高频数据扫描:美欧银行业风波继续演化

类别:债券 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:肖成哲/张鹏 日期:2023-03-26

  市场对美欧银行业风波仍有忧虑,但考虑到疫情期间美欧央行投放基础货币较多,若银行业出于审慎性目的而主动进行适度的信用收缩,能在一定程度上替代美欧央行的激进收缩,美欧银行业出现系统性危机的可能性不大。

      1.本周农业部猪肉平均批发价环比降1.66%,同比涨11.75%。山东蔬菜批发价格指数环比降1.87%,同比降14.97%。3 月17 日当周食用农产品价格指数同比下降3.09%,成本端涨价压力有限,3 月CPI 数据可重点关注食品类CPI 与食用农产品价格走势的分化程度。

      2. 美欧银行业风波继续演化,美联储基本维持去年12 月加息路径。本周美联储如期加息25BP,点阵图比市场期待的“鹰”、但比美联储的通胀预期“鸽”。与12 月会议点阵图相比,3 月点阵图对2023 年的利率展望基本未变,对2024 年的利率展望则略有提高。但考虑到FOMC 对今年美国通胀的预期高于12 月,所以3 月的点阵图实际上是试图在对抗通胀和维护金融稳定之间保持一条有弹性的“调息路径”。

      德意志银行股价震荡,市场对美欧银行业风波的忧虑仍未消除。联储议息决议公布后,联邦基金利率期货进一步弱化对5 月加息的期望,对下半年开启降息的期望得到强化。德意志银行股价震荡,显示市场对美欧银行业风险仍有忧虑。

      疫情期间美欧投放基础货币较多,银行业整体流动性尚可。疫情期间美欧央行都曾大举投放基础货币。从2020 年到2022 年,欧元区和美国基础货币分别累计增长约76.6%和57.8%,同期欧元区和美国M2 分别仅累计增长23.7%和38.8%。如果美欧央行不再进一步推动激进加息和缩表,美欧银行业的负债规模预计仍有较为充足的基础货币作为支撑。

      我们在上期周报中提到,美欧可能出现某种幅度的信用收缩。我们预计,如果美欧银行业出于审慎性目的而主动进行适度的信用收缩,能在一定程度上替代美欧央行的激进紧缩,美欧银行业风波演化为系统性危机的可能性不大。

      3. 本周布伦特和WTI 原油期价平均分别环比下降0.76%和0.40%。LME有色金属以反弹为主,铜、铝价分别环比涨2.29%和0.09%;铜金比价环比涨0.03%。

      本周国内水泥价格指数环比降0.02%;产能超200 万吨焦化企业开工率环比涨0.37%;螺纹钢价格指数环比降1.91%;螺纹钢库存环比降2.44%;247 家钢厂高炉开工率环比升0.53%,南华铁矿石价格指数环比降5.32%。

      4. 三十城楼市基本反弹至历史同期中位数。3 月19 日当周,100 大中城成交土地总价环比涨380.45%;成交土地溢价率环比涨22.07%。30 个大中城市商品房成交面积环比涨10.09%;一线城市成交面积环比涨36.99%;二线城市成交面积环比降2.19%;三线城市成交面积环比涨16.93%。3 月中上旬(1-20 日)30 城日平均商品房成交面积约48.1 万平米/天,已接近有统计以来3 月日平均成交面积的中位数水平。“金三月”的数据显示,在前期政策激励下,楼市或已恢复至近年来的常态水平。

      风险提示:国内外实体经济出现超预期变化,通胀超预期上行,国内外疫情发展超预期等。