电力及公用事业行业月报:电力需求稳步复苏 风光装机维持高增速

类别:行业 机构:中原证券股份有限公司 研究员:唐俊男 日期:2023-03-23

投资要点:

    2 月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深300 指数。2023年2 月,电力及公用事业指数上涨1.77%,电力指数上涨1.68%,而同期沪深300 指数下跌2.10%。

    我国电力需求稳步复苏。2023 年1-2 月,全国全社会用电量1.38万亿千瓦时,同比增长2.3%。其中1 月份全国全社会用电量6884亿千瓦时,同比下降4.8%;2 月份全国全社会用电量6950 亿千瓦时,同比增长11%。

    1-2 月,我国风光发电装机增速快。截至2023 年2 月底,全国累计发电装机容量约26.0 亿千瓦,同比增长8.5%。其中,风电装机容量约3.7 亿千瓦,同比增长11.0%;太阳能发电装机容量约4.1亿千瓦,同比增长30.8%。

    1-2 月,我国原煤生产较快增长,煤炭进口大幅回升。据国家统计局统计,1-2 月份,生产原煤7.3 亿吨,同比增长5.8%,增速比上年12 月份加快3.4 个百分点,日均产量1244 万吨。进口煤炭6064 万吨,同比增长70.8%,上年12 月份为下降0.1%。

    2023 年政府工作报告提出“推进煤炭清洁高效利用和技术研发,加快建设新型能源体系。”构建新型能源体系,是实现“双碳”目标的基础与关键,协同能源低碳转型与能源安全,逐步推动能源供应体系向可再生能源和非化石能源为主体、安全可持续的方向转变。

    维持“强于大市”的投资评级。2023 年1-2 月,全国全社会用电量增速总体符合预期,主要系国内经济仍处于稳步复苏阶段,新能源发电从装机规模、发电量和平均利用小时来看,均处于高速增长阶段。电力行业是国民经济发展最基础的重要能源产业,2023 年我国正加快新型能源体系的建设。截至3 月17 日,电力及公用事业板块位估值20.95 倍,位于中位数19.24 倍附近。基于电力行业整体的发展前景、业绩增长预期及估值提升水平,维持“强于大市”的投资评级,建议关注水电(含抽水蓄能)、核电及新能源发电等细分领域头部企业。

    风险提示:政策推进不及预期;项目进展不及预期;产业链价格波动风险;电力需求不及预期;电价下滑风险;系统风险。