复旦微电(688385)：业绩高速增长 持续扩张FPGA产品矩阵

　　2023 年3 月21 日，公司发布2022 年年度报告。

    　　盈利能力大幅增长，高研发投入提供发展动能。2022 年公司实现营收35.39 亿元，YOY+37.31%；归母净利润10.77 亿元，YOY+109.31%；扣非净利润10.19 亿元，YOY+129.49%。2022 年Q1-Q4 各季度营收分别为7.76/9.27/10.02/8.35 亿元，归母净利润分别为2.33/2.98/3.29/2.18 亿元。公司总体毛利率水平稳中有升，综合毛利率64.67%，YOY+5.76pct。公司高度重视研发，长期保持较高水平的研发投入，2022 年研发费用7.35亿元，占公司营业收入的20.77%。以存储类产品为代表的部分消费产品需求减少、价格下降，公司存货减值损失增加，存货跌价准备金额约为2.08 亿元，计提比例12.29%。

    　　积极开拓新技术、新产业，顺应未来发展态势。（1）安全与识别芯片：安全芯片产品线推出多款物联网芯片，优化了安全技术和低功耗技术的平衡以适应物联网低功耗安全应用的需求。

    　　产品线在传感领域进行技术布局，拟结合公司安全和射频技术优势，推出安全芯片、传感芯片和射频芯片相配套的安全解决方案。产品线2022 年实现营收9.76 亿元，YOY+12.67%；毛利率54.46%，YOY+3.39pct。（2）非挥发存储器：存储产品线基于新一代超宽电压、高可靠性EEPROM 设计平台产品已成功批量，并陆续开发多款产品，在低电压、低功耗、高可靠性工规车规应用场景中逐步推广，渐次替代现有产品系列。同时结合公司兄弟产品线传感技术正积极拓展小存储结合传感器相关应用场景产品。产品线2022 年实现营收9.40 亿元，YOY+30.41%；毛利率65.28%，YOY+9.63pct。

    　　MCU 芯片迅速发展，凸显领先芯片设计能力。智能电表MCU 技术方面，研究实现内外融合存储技术、低功耗时钟技术、内置真随机数发生器、AES 加密运算单元、ECC/RSA 公钥密码算法加速引擎实现技术。公司MCU 产品完成了12 寸55nm 和90nm 嵌入式闪存工艺平台的开发与流片，并积极推进产品化工作，未来将实现12 寸和8 寸工艺平台的完整布局，进一步丰富产品阵容，拓展公用事业、工业、白色家电、汽车等重点行业市场份额。

    　　FPGA 产品线突破重大，产品批量应用。公司拥有千万门级FPGA、亿门级FPGA 及PSoC 共三大系列数十款产品，具备全流程自主知识产权FPGA 配套EDA 工具Procise，是国内领先的可编程器件芯片供应商。公司现有FPGA 和PSoC 产品已取得批量应用，新一代异构智能PSoC 产品——FPAI 已成功发布。公司正在积极开展十亿门级产品的开发，适用于5G 通信、人工智能、高可靠等高性能、大带宽、超大规模应用，同时进一步丰富28nm 工艺制程的FPGA 及PSoC 芯片谱系种类，以满足市场不同层次的需求。

    　　投资建议与评级： 预计公司2023-2025 年实现营收46.5/57.1/69.3 亿元；归母净利润14.8/19.0/23.9 亿元。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　（1）存货跌价风险；

    　　（2）研发投入相关的财务风险；

    　　（3）行业增速放缓风险；

    　　（4）新产品研发及技术迭代风险；

    　　（5）吸引人才与保持创新能力风险。