1-2月光伏装机点评：国内新增光伏装机同比增长88% 全年需求潜力较大

核心观点

    近日国家能源局发布1-2 月全国光伏新增装机数据，1-2 月全国累计新增装机达到20.37GW，同比增长87.6%。我们判断核心原因在于年初硅料降价后，组件价格有所下降，部分国内项目在满足项目IRR 要求后随即启动。我们判断2023 年全年需求潜力较大， 2023 年国内市场光伏资本金IRR 三因素向好，我们预计全年终端需求有望达到130GW 以上。

    事件：

    近日国家能源局发布1-2 月全国光伏新增装机数据，1-2 月全国累计新增装机达到20.37GW，同比增长87.6%。

    简评

    1-2 月新增装机大幅增长。我国1-2 月累计光伏新增装机20.37GW，同比增长87.6%，去年同期累计光伏新增装机量仅为10.86GW。截至2 月底我国光伏累计装机量达413.04GW，同比增长30.8%。

    组件价格下降带动1-2 月国内光伏需求向好，我们判断核心原因在于年初硅料降价后，组件价格也有一定程度下降。2022 年在硅料价格持续上涨的情况下，部分国内项目并未如期启动。随着年初组件价格下行，国内部分项目在满足内部IRR 要求后随即启动，从而带来光伏装机的高速增长。

    我们判断2023 年全年需求潜力较大。从客户角度来看，2023 年国内市场光伏资本金IRR 三因素（组件价格、电价、融资利率）均呈现出向好趋势，其中组件价格后续将有所下跌，电价水平稳中有升，国内融资利率处于下行通道。叠加今年年底前第一批大基地项目（合计97.05GW，其中光伏项目占比超50%）需要全部并网，我们预计2023 年国内光伏需求潜力较大，全年新增装机有望达到130GW 以上。

    投资建议：

    我们判断2023 年光伏下游需求向好，硅料价格下行有望带动行业制造端盈利中枢上移。同时我们认为今年TOPCon 需求有望快速提升，由于TOPCon 供给较为紧张，我们认为TOPCon 电池及组件溢价能力有望逐步提升。因此我们建议关注今年业绩确定性强的公司，看好： 1、组件：隆基绿能、晶澳科技、天合光能、横店东磁、亿晶光电等；2、逆变器：阳光电源、固德威等；3、TOPCon 电池：钧达股份等。

    风险提示：1、光伏终端需求不及预期。组件需求可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力；2、原材料价格下降不及预期。原材料价格的不稳定性对于终端需求有一定影响，倘若上游价格下降不及预期，将对光伏产业不同环节公司短期业绩有扰动；3、上市公司的重点项目推进不及预期。新能源行业目前年增速较快，企业产能快速扩张，重点项目的推进是支营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。