免税行业点评报告：即购即提政策于4月1日起施行 提升离岛免税购物便利性

投资要点

    事件：海关总署、财政部、税务总局发布《关于增加海南离岛免税购物“担保即提”和“即购即提”提货方式的公告》，对单价超过5 万元（含）的免税品选择“担保即提”提货方式，可对单价不超过2 万元（不含）且在清单内的免税品选择“即购即提”提货方式，于2023 年4 月1 日起实行。

    即购即提旨在增强岛内旅游便利性，当前购买限制较为严格，后续有望持续优化。本次即购即提政策共涉及15 个商品品种，主要为可在岛内即时消费的品类，且对购买数量有严格限制。15 个品类中12 个品类仅限购1 件，化妆品限购5 件但需是不同品种，将有效抑制代购需求。目前酒类、电子产品等品类尚不在清单当中，随着政策逐步推进以及监管的优化，不排除未来会扩大即购即提的商品种类和购买额度。

    即购即提于2023 年4 月1 日起实行，利好离岛免税市内店销售增长。本次为即购即提首次出台，自4 月1 日起实行，购物便利性增强，预计将对海南离岛免税销售产生积极拉动。关于机场提货点租金，目前美兰机场和凤凰机场提货点均采取固定租金方式（根据海南机场年报数据，2021 年三亚凤凰机场提货点租金5700 万元），且即购即提购买额度限制较多，预计短期内机场受到即购即提政策的影响有限。

    投资建议：2023 年海南省离岛免税销售额目标为800 亿，即购即提政策提升离岛免税购物便利性，目标达成概率进一步提升。未来即购即提政策逐步调整品类和额度值得期待，当前品牌和品类入驻依然存在较大改善空间，看好海南离岛免税的长期成长性。推荐标的：中国中免、海南机场、王府井等。

    风险提示：政策推进不及预期、消费力恢复不及预期等。