储能行业跟踪报告2：2022年我国电化学储能招中标数据分析与回顾

　　投资要点：

    　　招中标数量回顾：我们统计2022 年全年中标项目总规模达到16.1GW/34.5GWh，多地实际配储显著超过10%/2h 要求。

    　　1. 项目类型上，独立储能和光储贡献绝大多数增量，能量占比分别达近6 成和近3 成。

    　　2. 区域分布上，山西、新疆、内蒙古、河北、山东、宁夏和湖南超过2GWh，其中新疆、内蒙古和河北以新能源共建储能为主，山西、宁夏、山东以独立储能为主。

    　　3. 配储政策上，新疆、西藏配储政策要求远高于通常所要求的10%/2h，两者要求的配储比例时长乘积达80%*h 以上，且山东、河南最近政策也显著提升配储要求。

    　　4. 配储执行上，新疆、西藏、山东、内蒙古完成招标项目的平均配储时长乘积在60%*h 以上；山东、甘肃、安徽、湖北、海南等地实际情况高于之前政策要求的20%*h，实际在40%*h 左右。

    　　招中标价格回顾：2022 年各月储能系统招标均价主要集中在1.50元/Wh 附近，独立储能EPC 均价为1.95 元/Wh。

    　　1. 对于独立储能项目，招标以EPC 为主，EPC 价格大多集中于1.4-2.6 元/Wh，均值为1.95 元/Wh，呈现较大省间差别。

    　　2. 对于光储项目，以储能系统招标为主，EPC 项目常见与光伏设备一并招标。光储储能系统价格集中于1.3-2.0 元/Wh，均价在1.51元/Wh，省间差异较为明显。

    　　3. 对于风储项目，EPC 和储能系统招标各一半，风储的储能系统均价为1.48 元/Wh，省间和月度差异相对较小。

    　　投资方梳理：电力央企是国内储能投资的主力，占比超过1 半。

    　　1. 电力央企中，“五大六小”发电集团是储能投资主力，各家在独立储能和新能源储能的布局侧重有所不同，国家电投和华润分别领衔“五大”和“六小”。同时“两建”有望成为储能开发重要力量，“两网”也参与其中。

    　　2. 其他央国企中，华朔能源、广东水电集团和京能集团三家招标规模较为领先。华朔能源项目集中在山西朔州市，且单体规模大、单价高，落地有待观察。

    　　3. 民营企业中，大多数因开发大型独立储能上榜，保定英利则因大型光储项目而规模领先。当前多个民营企业开发独立储能规模较大，后续落地有待观察。

    　　中标方梳理：发电/工程企业中标储能EPC 的份额达8 成，储能系统的中标方较为分散。

    　　1. 发电/工程企业中，以中国能建和中国电建为代表的发电/工程企业以中标EPC 项目为主，以国家电投为代表的发电集团也正涉足储能集成业务。

    　　2. 电力设备企业中，中国电气装备集团旗下公司中标EPC 和储能系统明显领先，国电南瑞中标框采项目占优。

    　　3. 其它企业中，不同新能源设备企业在中标EPC 和储能系统上有明显侧重差别，电池企业直接中标储能EPC和储能系统项目相对较少。

    　　行业评级与投资推荐：国内储能需求仍主要依靠强制配储政策驱动，部分省份配储比例和时长显著超过10%/2h，将支撑储能需求显著高于新能源增速，我们维持国内储能行业“推荐”评级。

    　　1. 建议重点关注具有客户资源优势的储能EPC 和集成企业【南网科技】、【许继电气】、【平高电气】、【国电南瑞】，关注高压级联新技术方向企业【金盘科技】、【智光电气】、【新风光】。

    　　2. 建议重点关注份额较高的大储PCS企业【上能电气】、【科华数据】、【盛弘股份】，关注具有价格竞争优势的电池企业【鹏辉能源】、【亿纬锂能】、【南都电源】。

    　　3. 建议重点关注受益储能安全要求不断提升的温控企业【英维克】、【同飞股份】、【高澜股份】、【申菱环境】，关注同样受益储能安全要求提升的消防企业【青鸟消防】、【国安达】。

    　　风险提示：1）新能源降本不及预期；2）新能源建设规模不及预期；3）利空政策超预期；4）疫情等各种不可控风险超预期；5）重点关注公司未来业绩的不确定性。