资产证券化月报2023年第2期：保险资管获准开展ABS及REITS业务 不同类型产品交投表现分化

　　市场动态

    　　3 月初，沪深交易所发文支持符合条件的优质保险资产管理公司参与开展ABS 及REITs 业务，将企业资产证券化管理人范围拓展至保险资产管理公司。《业务指引》明确了保险资产管理公司申请开展ABS 及REITs 业务的机制安排，包括申请条件、申请程序、监管安排等。此前保险资管行业已经开展了类资产证券化业务，即由保交所下设的中保登平台负责登记的资产支持计划。目前保交所ABS 累计注册规模已超过5500 亿元，是银行间和交易所ABS 的重要补充。《业务指引》按照发展与规范并重原则，鼓励符合条件的保险资管公司担任资产支持证券管理人，开展ABS 及REITs 业务，意味着保险资管公司之后可以参与标准化市场。保险资管公司积累了大量不动产投资、资产管理经验，险资进入资产证券化市场，可以满足其自身盘活存量资产、提升投资收益的需求；另一方面，也进一步拓展了ABS 产品的参与机构，有利于丰富市场形态，扩大投资标的范围，为市场发展注入新活力，加速市场扩容。但也需注意，标准化的ABS 发行要求要高于资产支持计划，保险资管公司新进入市场可能会面临一定业务转型和调整压力，未来其业务开展情况仍值得关注。

    　　发行情况

    　　2023 年2 月1 日-2 月28 日，全市场共发行75 期资产证券化产品，发行规模共计909.97 亿元。受春节假期影响，资产证券化产品发行热度一般。从发行成本来看，本期以补贴款、个人汽车贷款等为基础资产的产品发行利率相对较低，而以保单质押贷款、基础设施收费为基础资产的产品发行成本处于较高水平。

    　　银行间市场共发行5 期信贷资产证券化产品，发行规模共计213.38 亿元。优先级产品信用级别均为AAAsf级，发行成本在2.50%-3.60%之间。其中个人汽车贷款类产品发行规模最大，消费性贷款类产品平均发行利率最高。

    　　交易商协会ABN 共发行18 期，发行规模为190.62 亿元。披露信用级别的优先级产品包括AAAsf级和AA+sf级，产品票面利率在2.21%至4.70%之间。披露资产类型的产品中，补贴款类产品发行规模最大，接近所有产品发行总额的一半。

    　　交易所共发行52 期资产证券化产品，总规模为505.97 亿元。其中披露信用级别的优先级产品包括AAAsf 级和AA+sf 级，票面利率最高为5.50%。交易所ABS 产品基础资产较为多元，本期租赁资产类和信托受益权类产品发行规模相对较大。

    　　交易情况

    　　本期银行间市场信贷ABS 成交金额共248.48 亿元，交投热度较前一月有所下降。

    　　其中成交最多的是住房抵押贷款类产品。

    　　交易商协会ABN 成交金额共751.94 亿元，交易规模有所增加。披露基础资产类别的产品中，以有限合伙份额、应收账款等为基础资产的产品成交规模相对较大。

    　　交易所成交的ABS 产品交易金额共计875.59 亿元，其中上交所、深交所交易规模分别为713.29 亿元和162.30 亿元。交易所ABS 产品中，基础资产为应收账款、CMBS/CMBN 等类别的产品成交规模相对较大。

    　　待发行产品

    　　3 月下旬（2023 年3 月20 日-3 月31 日）银行间市场共有6 期信贷ABS 产品和1期交易商协会ABN 计划发行；交易所市场共有4 期产品待发行，另外交易所有36 期项目通过发审会，产品拟发行规模合计1071.56 亿元。