策略专题报告:新增开户数超季节性回升

类别:策略 机构:信达证券股份有限公司 研究员:樊继拓/张颖锐 日期:2023-03-21

核心结论:

    年初以来,2023 年资金格局相较去年明显好转。1)据我们的不完全统计,截至3 月15 日,年初以来A 股资金净流入1677 亿元。A 股资金净流入额与自由流通市值的比例为0.4%,明显好于2022 年资金净流入的情况。2)分项目来看,年初以来机构投资者与个人投资者的入场意愿先后回暖。1 月私募基金仓位大幅抬升至70%以上,北上资金单月净流入创历史新高。2 月融资余额在股市震荡调整的背景下不降反升,上证所新增开户数创十年来同期新高。

    今年2 月的资金格局环比转弱,也弱于历史同期。1)今年2 月资金净流入占流通市值的比例为-0.08%,1 月资金大幅净流入的情况未能延续。

    2)相较历史同期,今年2 月的资金净流入差于2019 年-2022 年。3)从分项上来看,今年2 月资金格局环比转弱主要源于北上资金净流入大幅放缓、私募基金仓位高位震荡。但融资余额占流通市值的比例低位回升、上证所新增开户数大增显示个人投资者入场意愿回暖。

    新增开户数大幅回升,2 月水平处十年来最高水平。1)今年2 月上证所新增开户数为295.05 万户,较1 月大幅上涨142.17 万户。2)历年2 月新增开户数的季节性并不明显,而今年2 月的新增开户数达到近十年来同期最高(1 月的新增开户数则是近七年来同期较低水平)。

    融资余额不降反升,但占流通市值的比例快速走高。1)今年2 月融资余额快速上涨,2 月环比上涨430.19 亿元。2)1 月下旬至今融资余额的走势强于流通市值的变化,进而导致融资余额占流通市值的比例快速回升。对比历史情况来看,1 月下旬融资余额占流通市值的比例创2020 年下半年以来的新低,而当前仍处于2020 年下半年以来的中等偏低水平。

    总结来看,杠杆资金呈现入场迹象。

    偏股型公募基金份额连续九个月正增长,但弱于季节性。1)今年2 月偏股型公募基金份额环比增加236.70 亿份,是连续第九个月正增长。

    2)对比历史同期来看,公募基金发行份额在2020 年、2021 年、2022 年均出现了“开门红”效应,而今年年初以来公募基金的份额增幅小于过去三年同期情况。

    私募基金仓位高位震荡,北上资金净流入放缓。1)私募基金股票仓位在今年2 月环比微降0.34pct,此前私募仓位曾在1 月大幅抬升。2016 年至今,私募基金仓位的最高值在80%左右,大多出现于牛市中后期。2)北上资金虽维持了净流入,但净流入幅度明显放缓。2 月北上资金净流入93 亿元,而1 月则净流入1413 亿元,创历史新高。

    风险因素:部分数据公布存在时滞;部分项目的估计与实际情况有偏差。