可选消费行业专题研究:1-2月空调内外销量同比+19%/~6%

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇/王森泉/周衍峰 日期:2023-03-21

1-2 月内销明显强化,23 年内销展望仍较积极受到春节错期影响,2 月空调总销量YOY+41.3%,综合1-2 月数据能够更为清晰的感受到内销市场的积极变化,1-2 月累计空调总销量YOY+4.3%,内销表现更强,YOY+18.7%;出口YOY-5.6%。考虑到近期空调零售数据好转(前11 周空调线上累计零售量同比+16.5%),产业3 月排产也较积极(同比+8.0%),且近期地产数据的回暖,我们对于3 月内销预期偏乐观,而出口不确定性依然较大。我们预计行业参与者势必加大对于内销市场的竞争,其中龙头品牌价格相对保守,而中小品牌或给出更具吸引力的提货、打款政策,营销活动也更为积极,市场份额或面临波动。

    2023 年1-2 月空调内销同比+18.7%

    根据产业在线数据,2023 年2 月内销同比+78.7%,较2019 年2 月+38.5%,综合2023 年1-2 月数据来看,内销同比+18.7%,较疫情前2019 年1-2 月-9.6%。叠加地产销售的回暖,复苏态势积极。从品牌表现来看,1-2 月CR3内销份额同比-9.3pct,中小品牌基数较小,通过政策优惠带来的弹性更强,龙头份额短期有所弱化。

    2023 年1-2 月空调出口同比-5.6%

    根据产业在线数据,2023 年2 月出口同比+16.9%,较2019 年2 月+52%,综合2023 年1-2 月数据来看,出口同比-5.6%,较疫情前2019 年1-2 月+11.6%。2022 年底的防疫政策调整及春节假期影响下,出口累计表现较弱。

    1-2 月CR3 出口份额同比-2.0pct,其中仅美的份额有较明显提升。

    继续看好23 年空调内销表现

    展望23 年3 月,国内前11 周空调品类线上销售量同比表现依然积极(奥维云网数据显示, 前11 周空调线上/ 线下KA 累计销售量分别同比+16.5%/-6.7%),带动渠道积极提货。同时,3 月空调排产量同比增长8%(其中内销排产同比增长14.4%),在房地产销售回暖及部分地区推出绿色智能家电产品补贴的情况下,产业预期仍较乐观,且22 年基数不高,因此我们预计3 月空调内销出货或维持增长。出口可见度仍较低,欧美经济也处于波动阶段,根据欧盟统计局数据,欧元区2 月经济景气指数为99.7,环比小幅下降,美国2 月零售销售额环比下降0.4%,3 月出口或有压力。

    风险提示:空调行业景气度下行幅度超预期;行业竞争加剧;出口订单下滑风险。