中炬高新(600872)公司事件点评报告:业绩符合预期 静待2023改善

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:孙山山/何宇航 日期:2023-03-21

中炬高新发布公告:2022 年实现营收53.4 亿元,同增4.4%,归母净利润-5.9 亿元,同减179.8%。

    投资要点

    业绩符合预期,诉讼事件致利润转负

    2022 年公司营收53.4 亿元(+4.4%),归母净利润-5.9 亿元(-179.8%),主要系与工业联合三宗诉讼,计提预计负债11.8 亿元;剔除诉讼影响,归母净利润5.86 亿元(-21%),主要系原材料上涨。2022Q4 营收13.9 亿元(-18.7%),主要系疫情影响,归母净利润-10.1 亿元(-369.4%)。2022 年毛利率31.7%(-3.2pct),净利率-10.4%(-25.7pct);2022Q4 毛利率31.7%(-6.8pct),净利率-72.3%(-95.1pct)。2022 销售费用率/管理费用率/财务费用率8.9%/9.4%/-0.1%,同增0.8/1.1/0.5pct,2022Q4 销售费用率/管理费用率/财务费用率9.9%/8.9%/-0.2%,同增3.3/4.1/-0.5pct。

    量价稳健增长,其他类产品发展可期

    2022 年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别收入30.3/6.0/5.0/7.7 亿元,同增7.0%/9.2%/1.9%/9.3%。2022Q4 酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别同增-4.1%/3.0%/2.6%/1.8%。

    2022 年东部/南部/中西部/北部分别收入11.3/20.4/10.1/7.1 亿元,同增0.8%/7.0%/11.2%/12.6%。2022Q4 公司东部/南部/中西部/北部分别收入3.0/5.4/2.7/1.8 亿元,同增-15.9%/-2.5%/9.2%/15.7%。2022 年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他销量50.3/3.2/3.2/12.9 万吨,同增5.2%/5.4%/-4.7%/3.2%;吨价6016/18754/15649/5949 元/吨,同增1.8%/3.6%/11.0%/4.9%。2022Q4 净增60 家经销商至2003 家。

    盈利预测

    预计2023-2025 年EPS 为1.02/1.21/1.41 元,当前股价对应PE 分别38/32/28 倍,维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、产能建设或利用不及预期、控股股东债务风险等。