海油工程(600583)2022年报：受益上游资本开支回暖 订单有望持续增长

海油工程公告2022 年业绩增长

    2022 年公司营业收入达293.58 亿元，同比+48.31%；归母净利润为14.57 亿元，同比+294.11%。2022Q4 单季度实现营业收入约98.8 亿元，同比+26%；归母净利润 6.2 亿元。毛利率方面，公司 2022 年全年毛利率为 9%，其中国内为10%，国外毛利率为6%。

    行业环境：2023 年海上资本开支复苏持续提速长期资本开支不足叠加能源“去俄化”趋势，解决能源危机成为全球迫在眉睫的大事，油气公司于2021 年便开始谨慎回补上游资本开支。根据IHS预测，2023 年全球上游勘探开发资本或超过2019 年历史小前高水平，达到4800 亿美元，同比+11%。其中海上资本开支从2021 年开始高速增长，根据IHS 预测2023 年海上资本开支或达到1470 亿美金，同比+23%。

    中海油2023 年规划资本开支持续提升（1000-1100 亿元），其中开发环节占比提升到59%，预计2023 年开发资本支出同比增加12%。

    工作量和新签订单持续增长

    工作量方面，公司 2022 年陆地建造导管架24 座、组块23 座，海上安装导管架26 座、组块24 座，铺设海底管线399 公里，海底电缆222 公里。建造业务完成钢材加工量 37.75 万结构吨，同比+ 57%；投入船天2.61 万天，同比+18%。

    订单方面，公司 2022 年新签合同金额 256.4 亿元人民币，同比+ 1%，其中，国内合同 213.8 亿元，海外合同42.6 亿元，海外新签合同增速明显，同比+286%。在手未完成订单总额约355 亿元，为未来1-2 年工作量提供有利支撑。2022 年新签国内大型项目包括 陵水25-1 气田开发工程（继陵水17-2 气田后的第二个千米级深水工程项目），海外实现在非洲陆地工程业务的新突破。

    油价下跌预计业绩影响较小

    近期油价下跌对公司影响或不大，因为公司收入76%来自国内项目，该部分业务跟国内“七年行动计划”高度相关；海外部分业务为LNG 模块项目受油价影响或较小。

    盈利预测：2023/2024 年预计归母净利润18.3/26.9 亿，新增2025 年归母净利润预测29.2 亿。当前股价对应PE 分别15/10/9 倍，调高为“买入”评级。

    风险提示：中海油2023 年资本开支不及预期的风险；国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展不及预期。