长春高新(000661):剥离地产业务轻装上阵 金赛、百克双翼齐飞

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:袁维 日期:2023-03-21

  事件简报

      3 月20 日,公司发布公告,根据公司未来发展战略,为聚焦生物医药核心业务板块,优化产业布局与资源配置,突出主业核心优势,改善资产负债结构,提高公司现金流水平,公司拟向公司控股股东超达集团转让所持有的高新地产100%股权。本次交易完成后,高新地产将不再被纳入公司财务报表合并范围。

      事件点评

      剥离地产子公司高新地产,轻装上阵聚焦医药。高新地产在长春市先后开发了高新·怡众名城、高新·和园、高新·慧园、高新·君园、高新·海容广场、高新·容园等项目。公司公告显示,截至2022年6 月30 日,高新地产未经审计的总资产为65.64 亿元、净资产为16.32 亿元。公司拟出售高新地产全部股权,进一步聚焦生物医药核心主业发展,有利于进一步优化资产负债结构,增强公司可持续发展能力,提升公司盈利能力和核心竞争力。

      金赛药业生长激素龙头地位稳固,业绩增长动力强劲。当前生长激素行业国内用药市场远未饱和,集采落地对公司院外销售影响有限,未来公司将持续推进生长激素长效剂型升级、成人适应症拓展以及渠道下沉。疫情防控政策调整以来,新患入组恢复趋势明显,未来业绩增长的动力依然强劲。

      百克生物鼻喷流感疫苗、水痘疫苗、带状疱疹疫苗持续贡献业绩。

      公司为水痘疫苗龙头,持续稳定增长。新品种鼻喷流感疫苗革新剂型,便于推广解决流感疫苗接种低渗透瓶颈,有望成长为大品种。

      公司带状疱疹疫苗为国产首家获批企业,可用于40 岁及以上成人,较GSK 竞品适用人群更加广泛,未来随着国内老龄化程度持续深化、健康观念提升和消费升级带动,产品销量有望持续提升。

      盈利预测、估值与评级

      公司生长激素龙头地位稳固,二线品种逐步放量有望开启第二成长曲线。我们维持盈利预期,预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润47.8(+27%)、61.9(+29%)、77.2 亿元(+25%),对应当前EPS 分别为11.82 元、15.30 元、19.07 元,对应当前P/E 分别为14、11、9 倍。维持“买入”评级

      风险提示

      医保降价和控费风险;生长激素竞争加剧风险;疫苗销售不及预期;研发进展不达预期等。