EBC展会行业跟踪点评：二代测序 应用加速

　　投资要点

    　　2023 年3 月17-19 日，第八届易贸生物产业大会（EBC）在苏州进行，华大智造、Illumina 等二代基因测序龙头企业参展，我们特别参会并通过分析其产品发现二代基因测序，尤其国产二代基因测序产品，正处于应用推进加速期。

    　　事件

    　　2023 年3 月17-19 日，第八届易贸生物产业大会（EBC）在苏州进行，华大智造携其2022 年上市的中小型系列产品（E25、G99 及数字化样本制备系统DNBelab-D4 等）参展并举办G99 签约仪式；Illumina 携其应用最成熟的中小型机Nextseq2000、临床端取证产品Nextseq 550Dx 以及2022 年9 月最新发布的高通量机型Novaseq X 参展。

    　　观点更新

    　　分析Illumina 与华大智造参展产品，我们认为，二代测序，尤其国产二代测序企业正处于应用加速推进期：

    　　提升通量、降低成本，大样本应用场景拓展加速。本次展会Illumina 携其最新高通量机型——2022 年9 月发布的Novaseq X 系列参展，与上一代产品Novaseq 6000 相比，除设计更加简约美观外，尤其值得关注的是，产品通量大幅提升、成本大幅下降，按照Illumina 官网数据，其测序通量由6000Gb 提升至16Tb，按照NIH 与基因慧数据，Novaseq X 拉动单基因组测序成本由2015 年的1000 美金左右降至200 美金左右；另外，华大智造2023 年2 月最新发布的高通量测序产品DNBSEQ-T20×2 由于体积较大、更适用于大样本测序场景没有亮相展会，但其与上一代产品T7 相比，通量也由6T/24h 提升至72T/60~80h（约22T/24h）,单基因组测序成本也由上一代的500 美金降低至100 美金，实现全球最佳规模成本。我们认为，降本有望带来下游介意成本的应用，如农业育种、生物医药等应用场景的快速打开，驱动行业规模高增长。

    　　新品迭出，国产在便携式、智能化应用场景拓展加速。本次展会华大智造携2022 年上市的多款中小型产品参展，并展示了其在智能化样本制备产品上的优势。（1）中小型新品迭出，G99 新增6 家合作伙伴。便携式、小型化适配对速度、便携性要求更高的科研、临床场景。2022 年9 月，华大智造面向便携式应用打造了多款产品，包括便携式低通量基因测序仪E25、桌面式中低通量基因测序仪G99，在展会中我们也发现，G99 在外观上也做了较大革新，设计简约、界面更加用户友好，在本次展会上，华大智造举办G99 签约仪式，新增生物医学、科技服务等方向的6 家合作伙伴，客户拓展加速；（2）另外值得关注的是，本次展会华大智造展示了其首款数字化样本制备系统DNBelab-D4，搭配E25 基因测序仪，只需加样、移样两步，即可完成测序，助推科研临床自用场景的国产替代。作为首款数字微流控样本制备平台，DNBelab-D4 可在一张样本制备卡上完成DNA 到DNB 的完整制备过程，然后直接将样本转移到DNBSEQ-E25 系统上进行测序，减少人工扩增建库操作，节省时间、实现样本制备智能化。我们认为，受产品种类与渠道限制，华大智造在2019 年主要客户仍集中在华大系（70%）、吉因加（5%）等相关企业，2019 年后，随第一款便携产品上市，华大智造加速了客户的拓展，2022年新品迭出下，华大智造有望进一步加速便携式、智能化应用场景的探索，助推国产替代加速。

    　　单细胞测序快速发展，国产仪器新产品板块加速放量。单细胞测序是指对单个细胞进行精准的基因测序，举例来说，如将其用于肿瘤细胞，可以深入了解肿瘤内异质性的分子机制。自2012 年单细胞精准测序技术突破，全球单细　　胞测序相关研究快速增长。下游需求增长推动上游厂商放量，其中10XGenomics（全球单细胞测序龙头之一，与Illumina 有合作），2017-2022 年主营业务收入由0.71 亿美金提升至5.16 亿美金，对应收入CAGR49%；2019 年华大智造DNBelab C 系列单细胞文库制备系统上市，其所在板块（新业务板块）收入由2019 年的0.23 亿元增长至2021 年的1.13 亿元（非新冠），2019-2021 年收入CAGR122%，放量加速。根据郑金武等的文献数据，截至2020年2 月，我国单细胞基因测序技术领域专利申请量79 件，美国43 件，两国占全球总量的74%，其中，华大基因专利规模全球第六，在单细胞测序方向有极强竞争力。我们认为，随单细胞测序研究推进与检测需求的高速增长，华大智造单细胞测序产品有望加速放量。

    　　投资建议

    　　我们建议关注产品创新性强并呈现业务拓展加速的上游厂商，及渠道拓展加速或市场有望打开的下游服务方向，推荐华大智造、诺禾致源，关注华大基因、艾德生物等。

    　　风险提示

    　　新品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新冠疫情波动的风险；国际环境变动的风险。