电子行业周报：半导体瓶颈环节有望迎来价值重估 AIGC持续拉动算力需求

　　中国特色估值体系逐步建立，相关半导体企业有望迎来估值重塑：

    　　中国特色估值体系（简称“中特估”）由证监会主席易会满于2022年金融街论坛年会中首次提出，原话为“探索建立具有中国特色的估值体系”，主要适用于央企、国企及部分有行业特殊背景的上市公司。

    　　国内半导体产业仍存在诸多“卡脖子”环节，国际科技博弈不断升级，实现自主可控的国产化诉求强烈，政策力度有望持续加大，随着“中特估”体系的引入，相关（尤其“中字头”）半导体企业有望迎来估值重塑。我们建议持续关注半导体国产替代投资机遇，尤其关注龙头公司中芯国际的估值重估以及延伸出来的低位修复机会。

    　　AIGC 技术应用加速落地，高算力需求推动AI 芯片产业发展：

    　　3 月14 日，OpenAI 发布多模态预训练大模型GPT-4，与前代GPT-3.5相比，在图像分析、文本处理、语言支持等方面均有较大优化，回答的准确性及安全性大幅提升；3 月16 日，百度发布国内首款AIGC 大模型“文心一言”，该产品具备文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成等能力，有望快速推动国内大模型应用落地进程；3 月17 日，微软发布由GPT-4 模型驱动的Microsoft 365Copilot，将从根本上改变用户的办公方式。生成式AI 的技术升级与应用落地加速，对应的算力需求急速扩大，对GPU、CPU、FPGA、AI SoC等芯片的量与质提出更高要求，建议重点关注英伟达等海外龙头产业链配套以及本土AI 芯片/IP 龙头公司。

    　　电子本周涨幅+1.17%（5/31），10 年PE 百分位为23.10%：

    　　（1）本周（2023.03.13.-2023.03.17）上证综指上涨-0.63%，深证成指上涨-1.44%，沪深300 指数上涨-0.21%，申万电子板块上涨1.17%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5/31。2023 年，电子板块累计上涨+9.32%。（2）电子化学品板块在电子行业子板块中涨幅最高，为+3.17%，其他电子板块涨幅最低，为-1.67%（3）电子板块涨幅前三公司分别为寒武纪-U（+33.65%）、工业富联（+25.25%）、中芯国际（+22.26%），跌幅前三公司分别为*ST 长方（-14.93%）、龙迅股份（-12.51%）、东微半导（-12.22%）。（4）PE：截至2023.03.17，沪深300 指数PE 为11.24 倍，10 年PE 百分位为31.40%；SW 电子指数PE 为33.55 倍，10 年PE 百分位为23.10%，处于历史低估区间。

    　　投资建议：

    　　中特估/国企推荐中芯国际、北方华创、中微公司、万业企业、长电科技等；ChatGPT 相关标的推荐和林微纳、胜宏科技，关注寒武纪、芯原股份、景嘉微等；半导体设备材料/先进封测推荐拓荆科技、芯源微、路维光电、清溢光电、长川科技，关注通富微电等；半导体零部件推荐英杰电气、富创精密、新莱应材，关注茂莱光学、福晶科技等；LED 显示板块推荐利亚德、洲明科技、三安光电，关注艾比森、兆驰股份、鸿利智汇等。

    　　风险提示：

    　　大基金一期重新启动减持风险；国际科技博弈力度加大风险；下游需求不及预期；国产替代 不及预期；疫情影响持续风险。