银行行业跟踪报告:降准有利于稳成本稳预期

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:郭懿 日期:2023-03-20

事件:

    2023 年3 月17 日,中国人民银行决定于2023 年3 月27 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

    投资要点:

    降准的目的是保持银行体系流动性合理充裕,稳定市场预期:为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长,打好宏观政策组合拳,提高服务实体经济水平,保持银行体系流动性合理充裕,央行决定于2023 年3 月27 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。本次降准符合监管层在国新办会议上对2023 年货币政策方面如何支持实体经济的展望。即用降准的办法来提供长期的流动性,支持实体经济,使整个流动性在合理充裕的水平上。另外,从降准的时间点看,或略超市场预期。而市场资金面的角度看,资金成本已经超过政策利率,降准有助于稳定银行负债端的成本。叠加近期欧美银行业风险事件的影响,降准也有助于稳定市场预期。

    投资策略:美国银行业风险事件对国内银行业的冲击或相对有限。

    开年经济修复符合预期,后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升。需重点关注消费端增长的变动,以及居民端收入预期的变化情况。板块盈利方面,下半年部分银行的净息差或有望边际企稳,受规模扩张支撑,一些城商行仍将保持较高的业绩增速。2023年个股选择上,我们建议关注两条主线:第一是债务风险缓释,经济持续改善,板块的估值修复行情可期。建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行。第二是受规模扩张的支撑,营收端稳定高增的公司,总体业绩增速也相对较好。

    风险因素:宏观经济下行,企业偿债能力超预期下降,对银行的资产质量造成较大影响;宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响;监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。