环保及公用事业行业周报(2023年10期):追寻火电复苏系列3:再谈煤价

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:庞天一 日期:2023-03-20

一周市场回顾。本周沪深300 指数下跌0.21%,环保指数下跌1.63%,周相对收益率-1.42%。电力及公用事业指数上涨0.90%,周相对收益率1.11%。在31个申万一级行业中分别排名第21 和第6。科学服务周下跌3.39%。

    本周专题:再谈煤价——追寻火电复苏系列3核心来看:我们认为后续煤价中枢存在下行的基本面支撑,方向感的指向性较强,但由于煤炭作为周期品价格波动仍受其他一系列因素的扰动,力度感或仍需后续判断。

    从煤炭的供需角度来看,2023 年国内煤炭产能增长,进口限制放开,供给侧有望提升;需求侧用电增长将带动用煤需求提升,但水电出力若能好转,将从一定程度上削减用煤需求增长。经测算,在来水与进口煤改善的中性及乐观条件下将分别有1301/4168 万吨煤炭盈余,2023 年水电出力修复情况若能达到60%(即较2022 年增发1226 亿千瓦时)以上,煤炭缺口紧缺局面或能得到有效缓解,煤价上行态势将有机会扭转。

    同时,严格监管下长协履约率的提升和进口煤的放量都会对国内经销商的提价权带来一定程度的压制,或将间接带动煤价下行。

    行业要闻。国家能源局发布《2023 年能源行业标准计划立项指南》,《指南》指出,能源行业标准计划的提出要以本领域的标准体系为指导,坚持急用先行、先进适用、协调一致的原则,优先健全能源新兴领域标准,完善提升传统领域标准。行业标准计划包括支撑能源领域碳达峰、碳中和目标的行业标准计划;涉及能源绿色低碳转型、新兴技术产业发展、能效提升和产业链碳减排等重点方向的行业标准计划。

    异动点评。本周A 股公共事业行业股票多数下跌,申万指数中119 家公共事业公司有41 家上涨,75 家下跌,3 家横盘。涨幅前三名是晓程科技(20.49%)、涪陵电力(9.10%)、粤电力A(6.97%)。晓程科技国内规模较大的电力终端载波芯片供应商,国内电力终端载波芯片市场的领导者。公司始终致力于电力线载波芯片及相关集成电路产品的研发、销售,并面向电力行业用户提供完整解决方案和技术服务。

    投资策略。环保行业:自2022 年下半年起,十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案,均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023 年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情,同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23 年有望在低基数下迎来高成长,第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、山高环能、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能,建议关注光大环境、绿色动力。

    电力:1、火电业绩修复在即,23 年有望迎来光伏组件价格拐点,绿电发展景气向上。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能、芯能科技、福能股份等;2、降低单位GDP 能耗,大力发展合同能源管理,预计2030 年市场空间1.5 万亿,建议关注南网能源、涪陵电力;3、电网方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。

    科学服务业:1、当前国内科学服务市场超两千亿,并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额,国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展,目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为,未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升,大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强,国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、泰坦科技、阿拉丁,建议关注禾信仪器、新芝生物、海能技术。

    风险提示:环保政策不及预期;市场竞争加剧;用电量增速不及预期;电价下调;天然气终端售价下调等。