家用电器业行业:1-2月社零恢复较为明显 小家电品类小熊逆势增长

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/田平川/谢丛睿 日期:2023-03-20

  本报告导读:

      家电和音像类零售额同比降幅收窄,厨小电和生活小家电品类小熊逆势增长,集成灶帅丰表现较好。

      摘要:

      1-2月社零同 比由负转正,商品房销售面积降幅收窄明显。1-2月社零总额当月值为77067 亿元,同比+3.5%,12 月同比值为-1.8%。1-2月家电及音像器材类零售额为1277 亿元,同比-1.9%,12 月同比值为-13.1%。1-2 月竣工面积同比+8.0%,12 月同比值为-6.6%;1-2 月商品房销售面积同比-3.6%,12 月同比值为-31.5%。

      1-2 月厨小电和生活小家电销额同比下滑,小熊逆势增长。魔镜数据显示,1-2 月厨小电销额同比-1%,前值为1%;生活小家电销额同比-11%,前值为33%。厨小电中小熊品牌逆势增长,销额同比+24.3%,销量同比+4.3%。生活小家电中小熊和新宝旗下东菱品牌表现较好,其中小熊销额同比+30.1%,东菱销额同比+215.1%。

      1-2 月集成灶线上销额有所承压,帅丰表现较好。久谦数据显示,1-2 月天猫平台集成灶销额同比-11%;京东平台集成灶销额同比-23%。

      多数品牌有所下滑,帅丰表现较好,在京东平台销额同比+90.1%,销量同比+189.1%;在天猫销额同比+17.7%,销量同比-2.5%。2 月受春节错期影响,天猫和京东集成灶销额同比+48%/+26%。火星人和亿田在京东销额同比分别+41.0%/+20.1%,在天猫分别+24.7%/+27.3%。

      投资建议:家电和音像类零售额同比降幅收窄,厨小电和生活小家电品类小熊逆势增长,集成灶帅丰表现较好。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看,我们认为海外复苏依然会有压力,更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现,需要等待基本面的持续兑现,在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐激光显示技术龙头海信视像(13.2X)、中央空调稳健发展,家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电(18.8X)、内销恢复弹性较强的小熊电器(27.2X)、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家(14.4X)、产品优化,节日促销热卖的飞科电器(32.1X)、新零售渠道改革取得进展,销售费用优化明显的格力电器(8.1X)、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器(13.7X)、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份(14.6X)、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团(11.7X)、清洁电器龙头科沃斯(25.1X)。

      风险提示:原材料价格波动;地产恢复不及预期;疫情状况波动