建筑与工程行业研究:基建延续高增 看好全年稳增长

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超/张弛/张智杰 日期:2023-03-20

  事件描述

      2023 年1-2 月,狭义、广义基建投资累计分别同增9%、12.2%,环比变动-0.4pct、0.7pct。

      事件评论

      基建投资延续去年高增速,专项债等到位资金构成重要支撑。1-2 月狭义、广义基建投资累计分别同增9%、12.2%,相比去年全年继续保持高增态势,或主要源于:1)专项债发行持续保持强度,去年年底,个别地区率先获得专项债提前批额度,至今年2 月,根据31 省份2022 年预算执行情况和2023 年预算草案报告今年财政部顶格提前下达的地方政府新增专项债券额度高达2.19 万亿元,比上一年增长50%,1-2 月,全国共发行新增专项债8269 亿元,与去年同期基本维持相同体量。2)贷款继续为基建提供资金支持:

      人民币贷款2 月新增1.81 万亿元,同比多增5928 亿元,月末余额同比增速 11.6%,增速环比继续提升0.3pct;企业贷款(含票据融资)新增1.61 万亿元,同比多增3700 亿元,其中中长期贷款延续高增长,1 月新增1.11 万亿元,同比多增6048 亿元,月末余额同比增速提升至16.9%。3)项目端,重大项目拉动基建需求:中央经济工作会议提出,2023 年要“着力扩大国内需求”,各地都将着力扩大有效投资,特别是推进重大项目投资摆在突出位置,各地传统基建项目持续发力,新基建也在加码提速,如新疆提出开工建设4.1 万套保障性租赁住房、1.34 万套公租房,完成4.96 万套棚户区改造开工建设任务;开工改造1152 个老旧小区,完成“煤改电”二期27.95 万户年度改造任务。

      细分行业来看,1-2 月交通运输/仓储和邮政、水利/环境和公共设施管理业、电力/热力/燃气及水的生产和供应业投资分别同增9.2%、9.8%、25.4%,环比+0.1pct、-0.5pct、+6.1pct。

      展望2023,1)稳增长压力仍需基建托底,全年增速有望维持高位。政府工作报告明确5%的预期GDP 增长目标,但1-2 月出口仅同增0.9%(或因高通胀情况下,一些经济体的紧缩货币政策、以及地缘政治、单边主义、保护主义在抬头),社会消费品零售总额同比增长3.5%,房地产开发投资下降5.7%,均不及今年增长目标,显示出经济增速目标的挑战性,今年基建仍将作为稳增长重要抓手。2)积极的财政政策边际扩容,政府工作报告显示,赤字率拟按3%安排,以及地方政府专项债券3.8 万亿元,相比去年水平均有提升;3)稳健的货币政策精准有力,去年分两期投放政策性开发性金融工具7400 亿元,今年在经济增长仍存压力的情况下,预计今年政策性金融工具还将进一步加码。

      2023 年稳增长进一步支撑订单释放,“一带一路”带动海外业务机遇,国企改革优化管理和经营质量,特色估值体系建设强化投资机遇,继续看好优质基建链龙头央国企。央国企具有强基建支撑作用、强经营韧性和强社会正外部性贡献,重点关注:1)北方国际等国际工程企业;2)海外业务占比较高的中国交建、中国化学、中国电建等建筑央企;3)民企方面,继续推荐软土地基工程龙头上海港湾,以及部分受益外资引进来的企业;4)若周边地缘冲突缓解,部分区域基建潜能或将释放,例如新疆、东北等区域的基建、路桥企业,以及与铁路等基建相关的中国铁建、中国中铁以及其他铁路相关工程与材料企业。

      风险提示

      1、政策推进不及预期;

      2、疫情反复延误工期。