美妆行业周报：线下美妆消费回暖 贝泰妮新中央工厂竣工

　　周观点

    　　化妆品板块：需求修复+格局优化，精选强α 属性标的。周内社零数据披露， 2023 年1-2 月社零同比增长3.5%，限额以上化妆品零售额同比增长3.8%。1-2 月及3.8 大促线上美妆数据总体表现平淡，但线下场景修复带动线下社零数据正增长，头部公司仍呈现较好的α 属性。建议重点关注：

    　　①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。

    　　医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。2 月以来春节错位叠加3 月节日旺季，终端需求恢复速度较快，考虑到2022 年2 季度疫情影响下低基数，预计表观上2023 年2 月起医美板块将维持较高景气度。供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化、个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②医美制造商龙头-华东医药；③生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。

    　　风险提示

    　　监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期