环保行业研究周报:碳配额分配清缴机制逐步健全

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/张远澄 日期:2023-03-20

  投资摘要:

      每周一谈:

      事件:生态环境部印发《2021、2022 年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案》

      基于实际供电供热量的碳配额分配机制,不因碳配额而影响能源供应与经济发展。《方案》的编写,一方面以助力火电行业碳达峰碳中和为目标,一方面亦充分考虑国内外经济、能源供应形势,并未在总量设置上对电力增长的需求造成限制,而是根据实际供电量、供热量确定碳配额分配量,不会对电力生产形成约束,进而不影响电力供应保障。

      鼓励大容量机组与燃气、热电联产机组。本次配额方案引入了平衡值的概念,即各类机组供电、供热碳排放配额量与其经核查排放量(应清缴配额量)平衡时对应的碳排放强度。由此能够看到基准值的设定与实际排放量设定的差距。

      由下表可见,2021 年>300MW 的机组平衡值略低于基准值,燃气机组平衡值略高于基准值;而≤300MW 的燃煤机组平衡值则较基准值高0.0147tCO2/MWh,非常规机组平衡值较基准值高0.0277 tCO2/MWh;供热方面,燃煤机组平衡值略低于基准值,燃气机组平衡值与基准值相等。该种设置有利于大规模燃煤机组与燃气、热电联产机组,获得配额多于需清缴配额,可出售获利。

      分年度设置基准值,为能效提升摊派下降提供了表现与约束机制。2021-2022年度分配方案将采用不同的配额分配基准值、两年分别履约,且第二年的基准值将根据第一年的实际排放情况而确定;相比之下,2019-2020 年建立初期,则是两年采用相同的碳配额分配基准值,且两年合并履约。分年度的、基于上一年排放水平的碳配额分配基准值确定机制,一方面可以体现行业历年能效及碳排放水平的发展趋势;另一方面亦可通过逐年碳配额基准值的调整,对企业碳排放发展水平进行间接约束,该机制的健全是碳配额及清缴系统碳减排功能性建立的关键一步。

      目前基准值反应的仍是行业平均排放强度,配额清缴不额外增加企业负担。根据生态环境部的官方解读,目前《方案》中的基准值确定仍是以行业平均排放强度为准,行业配额发放总量与清缴配额总量基本相等,不会额外增加行业负担。22 年各类机组基准值较21 年下降仅0.5%左右,降幅微弱,按解读内容来看,基本是基于近年火电行业能耗与碳排下降率测算确定。

      设定豁免机制与灵活机制,进一步减轻履约压力。《方案》设置了重点排放单位超过履约缺口率上限豁免机制,当核定配额量小于实际核查排放量的80%时,按实际排放量80%发放配额;当不小于80%时,按核定配额量发放,一定程度上减轻了核定量与实际量差异带来的履约压力。而对于配额缺口率在10%以上的重点排放单位,确因经营困难无法完成履约的,可从23 年预分配配额中支取,但不超过配额缺口量的50%,一定程度上为经营困难企业舒缓履约压力。

      CCER 仍可用于重点排放单位抵消清缴,5%比例不变。根据生态环境部与《方案》一同发布的《关于做好2021、2022 年度全国碳排放权交易配额分配相关工作的通知》,重点排放单位仍可使用CCER 抵消21、22 年碳排放配额的清缴,抵消比例不得超过应清缴配额量的5%。CCER 仍将作为碳减排的重要工具,在碳交易机制下发挥作用。

      投资策略:新《方案》一方面保持了旧方案的延续性与稳定性,一方面在基准值确定与分年度请教方面做出了进步性调整,同时考虑经济环境能源供应等背景,并未在配额分配清缴与基准值设定方面为追求减排增设过多压力,整体仍以机制与系统建设为主,逐年调整的配额基准机制已基本成型,为未来碳减排约束性机制的形成奠定基础。CCER 参与程度保持不变,随着机制的完善,CCER 重启越来越近,建议关注垃圾焚烧龙头企业,及可再生能源生产企业等,如伟明环保、绿色动力、瀚蓝环境、中国天楹、旺能环境、光大环境等风险提示:全国碳市场建设进度不及预期,碳配额与碳交易政策发生较大转变,与全球其他地区碳市场互认进展不及预期。

      行情回顾:

      上周申万环保板块涨跌幅-1.63%,在申万一级行业中排名20/31。

      子版块方面,水务及水治理、固废治理、大气治理、综合环境治理、环保设备Ⅱ五个申万III 级板块涨跌幅为-0.51%、-1.15%、-2.21%、-2.98%、-3.27%。

      具体个股方面,法尔胜(19.48%)、顺控发展(5.97%)、赛恩斯(5.62%)涨幅靠前;力源科技(-6.99%)、仕净科技(-10.23%)、津膜科技(-12.13%)跌幅较大。