房地产开发行业周报2023W11：央行全面降准 新房二手房价格环比首度由负转正

　　央行全面降准，房企融资环境继续修复，有望进一步调降LPR。央行决定于3月27 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

    　　我们认为本次全面降准进一步对房企提供流动性支持，同时有望推动资金成本的进一步下降，为LPR 后续继续调降打开空间。

    　　2 月新房二手房价格环比首度由负转正。据国家统计局，2 月70 个大中城市新建商品住宅销售价格指数环比+0.3%，是自2021 年9 月以来首次由负转正；同比-1.9%。二手房指数环比+0.1%；同比-3.4%。具体看，2 月新房价格环比上涨的有55 城，较上月增加19 城；环比下跌的13 城，较上月减少20 城。2月主要城市房价普遍停止下跌，新房二手房销售量、价均有所回暖，我们认为主要是去年积压的需求以及一定程度信心恢复带来的。从3 月前两周销售情况看，较2 月高点小幅回落，我们认为销售的持续性回暖仍需需求端政策的呵护。

    　　行情回顾：本周中信房地产指数累计变动幅度为-0.2%，领先大盘0.05 个百分点，在29 个中信行业板块排名中位列第14 名。本周上涨个股共30 支，较上周增长13 支，下跌股数为100 支。

    　　新房：本周30 个城市新房成交面积为358.8 万平方米，环比提升6.5%，同比提升49.7%，其中样本一线城市的新房成交面积为76.1 万方，环比17.1%，同比67.7%；样本二线城市为194.8 万方，环比-2.0%，同比46.6%；样本三线城市为87.8 万方，环比20.2%，同比43.0%。从今年累计11 周新房成交面积同比看，样本30 城共计3099.3 万方，同比1.5%；一线城市为649.6 万方，同比-5.1%；二线城市为1747.1 万方，同比0.0%；三线城市为702.6 万方，同比12.9%。

    　　二手房：本周我们跟踪的13 个重点城市二手房成交面积合计158.0 万方，环比增长2.8%，同比增长111.9%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为49.3 万方，环比6.0%；样本二线城市为74.0 万方，环比0.5%；样本三线城市为34.7 万方，环比3.2%。年初至今累计二手房成交面积为1176.5 万方，同比变动为52.2%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为366.6 万方，同比24.9%；样本二线城市为552.5 万方，同比63.7%；样本三线城市为257.4 万方，同比63.7%。

    　　信用债：根据wind 统计数据，本周共发行房企信用债20 只，环比增加8 只；发行规模共计205.35 亿元，环比增加44.25 亿元，总偿还量222.13 亿元，环比增加107.4 亿元，净融资额为-16.78 亿元，环比减少63.15 亿元。

    　　投资建议：我们继续坚定地看多政策，认为需求回暖的持续需要政策继续呵护，择股方向包含以下几个方向：1、受益于需求侧复苏、竞争格局改善的。A股：保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份、万科A、招商蛇口、金地集团；H 股：绿城中国、华润置地、中国海外发展、越秀地产、中国海外宏洋；2、受益于一线城市量价修复的区域型概念公司；3、受益于竣工链复苏的标的：物业：A 股关注招商积余；H 股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、绿城服务、万物云。

    　　风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应。