有色与新材料行业周报：电子特气推进国产替代步伐

　　平安观点：

    　　核心观点： 建议关注电子特气。本周申万半导体材料指数上涨3.92%， 本月上涨9.79%；其中，电子特气包含氮氧化合物、氢化物、氟碳类、碳氧化合物、氨化物、混合气等，参与到半导体、液晶面板、太阳能电池等各种电子产品的生产加工中，用作标准气、校正气等。需求端，下游半导体行业库存逐渐去化，正开启新一轮上行周期，行情迎来修复，电子特气作为重要原料贯穿半导体加工各环节，需求有望加速回暖。供给端，目前国内龙头企业已具备一定的国产替代能力，产品矩阵持续优化，同时不断突破具有技术壁垒的特高纯气体研发生产能力，致力于向客户提供一体化产品，深入下游头部企业供应商行列。我国电子特气国产替代空间大，国内集成电路、光伏电池等产业需求增速快，行业正处高成长周期，建议关注产品矩阵相对完善、技术持续突破、客户粘性高的电子特气赛道头部企业。

    　　锂：产量有所减少，价格继续下跌。供应端，本周国内碳酸锂产量减少，主要是江西地区受价格下跌影响，碳酸锂产量有所下滑；氢氧化锂产量受西澳锂矿原料影响也有所下降。需求方面，2 月新能源汽车产销量有所回暖，但正极厂家开工率保持相对较低水平，整体需求尚未完全恢复。受2022 年末补贴全面退坡引起的抢装潮和汽车销售淡季影响，23 年一季度终端新能源汽车市场表现较为疲软，导致动力电池产量也呈下行趋势，沿产业链向上传导，锂盐需求表现略显疲软；叠加2023 年下半年全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，因此目前市场对锂盐价格的走势预期较为悲观，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，具体需重点关注2023Q2 终端需求的恢复情况和2023Q3 全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。

    　　钴镍：终端需求暂无增量，钴盐价格小幅上涨。本周硫酸钴价格周涨0.05 万元/吨，产量较上周上涨。本周硫酸钴需求暂无增量， 终端需求暂无明显回升。短期由于国内钴中间品价格稳中上调，原料成本小幅上行支撑钴盐价格，但全年供给过剩的局面仍难改变。硫酸镍炼厂产量维持，价格不断下调。本周硫酸镍价格继续下降，企业出货量不多，下游正极材料和电芯产量仍然处于低位，整体市场需求表现不佳，终端市场对原料端需求难以形成支撑。

    　　稀土磁材：需求仍待回升，价格延续弱势。本周稀土市场价格下行调整，短期需求疲弱仍为稀土价格主要拖累因素；长期来看，终端电梯、家电、机器人等需求有望逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，后市需求仍有较多利好因素支撑；加上政策端加强监管和促进产业高端化发展主线明确，2023 年稀土指标增速有望放缓，供给端增量严格受控，行业集中度将进一步加大，市场将向规范化、高端化持续发展，我们依旧看好2023 年我国稀土产业价值中枢的进一步抬升。

    　　碳纤维：供应维稳运行，需求有望回升。原料端，本周丙烯腈价格偏弱整理，碳纤维成本面暂时稳定。需求端，风电行业大单竞争激烈，体育器材方面表现弱势，近期多以刚需为主，碳/碳复材需求相对稳定。供应方面，本周碳纤维开工率约为57.93%，维持相对稳定的状态。长期来看，碳纤维的供需结构预期将有所改善，其中，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。

    　　EVA&POE 树脂：终端需求暂稳，市场价格小幅波动。本周国内EVA 市场价格为17690 元/吨，较上周价格上调10 元/吨，整体小幅上调，POE 价格维稳。供应方面，本周国内EVA 生产企业装置均正常运行，货源供应稳定。需求端，下游光伏级EVA 需求尚可，其他下游用户需求欠佳。趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，EVA 和POE 胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，EVA 树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国EVA 供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；POE 受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型N 型电池加速迭代，POE 胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为2023-2024 年国内POE 粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。

    　　投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE 光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材POE 类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局POE 的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE 树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局POE 树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE 粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。

    　　风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。