东方财富(300059):围绕零售客户提供一站式财富管理服务

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/牛露晴 日期:2023-03-19

  本报告导读:

      公司业绩韧性十足,主要受证券业务市场份额提升带动超预期增长,预计公司将围绕零售客户财富管理需求不断提升服务体验,维持“增持”评级,目标价37.29 元。

      投资要点:

      维持“增持”评级,维持目标价37.29 元/股,对应2023 年47xP/E。公司2022 年营业收入124.86 亿元,同比-4.65%;归母/扣非净利润85.09亿元/82.04 亿元,同比-0.51%/-2.79%,业绩符合预期;考虑到资本市场回暖,我们略微调整23-25 年归母净利润预测为104/122/142 亿元(调整前为22-24 年88/101/113 亿元),对应EPS 为0.79/0.93/1.08 元(调整前为22-24 年0.66/0.77/0.86 元)。我们维持“增持”评级,维持目标价37.29 元,对应23 年47xP/E。

      弱市背景下业绩韧性十足,证券业务市场份额提升带动超预期增长,基金市场整体表现疲弱叠加市占率微降致使代销业务整体下滑。1)公司证券业务同比超预期增长2.21%至78.57 亿元,营收占比62.93%,同比+4.23pct。在2022 年全市场全市场股基交易额同比-10.36%的背景下,公司市场份额的进一步提升带动业绩超预期增长;2)基金代销收入略低于预期同比下滑14.73%至43.26 亿元,营收占比34.64%,同比-4.10pct。截至2022Q4,全市场非货公募基金保有同比-3.23%至15.58 万亿元,权益基金保有同比-13.41%至7.48 万亿元;天天基金非货基金市占率3.75%、同比-0.44pct;权益基金市占率6.23%、同比持平,市场疲弱叠加市占率下跌导致基金代销相关收入低于预期。

      随着资本市场回暖,预计公司将围绕零售客户财富管理需求不断提升服务体验,带动业绩加速增长。资本市场持续回暖,居民风险偏好提升将驱动股基交易量增长及权益类资产扩容,公司有望更好围绕零售客户财富管理需求,利用数字技术优势不断提升客户体验,实现整体业绩超预期;其中,证券业务的快速发展已成公司增长新亮点。

      催化剂:资本市场交投活跃,公募基金规模持续增长。

      风险提示:资本市场大幅波动;基金销售不及预期。