旺能环境(002034)：固废业务稳步推进 资源循环布局加快

　　事件概述：03 月15 日，公司发布2022 年业绩快报，2022 年实现营业收入33.71 亿元，同比增长13.59%；归母净利润7.13 亿元，同比增长10.06%；扣非归母净利润6.83 亿元，同比增长7.74%。

    　　固废业务稳步推进，发挥“压舱石”作用：2022 年，公司新增监利旺能二期和铜仁旺能两座垃圾焚烧发电项目投运，合计产能1200 吨/日，已建成投运产能达到23470 吨/日，荆州二期750 吨/日进入试运营。公司新增餐厨处理投运产能140 吨/日，已建成投运规模1860 吨/日，另有三个项目进入试运营阶段，合计产能800 吨/日。餐厨垃圾处理项目加速投运，有望贡献业绩增量。截至2022年底，公司已有23 个垃圾焚烧发电项目和2 个餐厨项目纳入可再生能源补贴清单。随着固废处置业务稳步推进，有望为公司未来发展提供充沛的现金流支撑。

    　　加码锂电回收、再生橡胶业务，助力资源循环：2022 年，立鑫新材料一期（镍钴提纯量3000 金吨/年，碳酸锂提纯量1000 吨/年）正式运营；南通回力橡胶有限公司一期3 万吨丁基再生橡胶生产线正式运营。2022 年12 月，控股子公司立鑫新材料进入工信部动力电池回收白名单，公司与宁波能源全资子公司朗辰能源签署了《废旧储能蓄电池回收利用框架协议》，共同研究废旧储能蓄电池的回收利用技术、建立废旧储能蓄电池回收网络。2023 年1 月，公司以5590万元收购南通回力13%的股权，交易完成后，旺能投资合计持有南通回力90%的股权。公司加速资源循环领域布局，锂电回收、再生橡胶有望成长为新的利润增长点。

    　　投资建议：公司固废业务稳步推进，产能逐步释放；加码锂电回收、再生橡胶业务，推进业务多元化布局。考虑公司经营情况，调整对公司的盈利预测，预计22/23/24 年EPS 分别为1.66/1.98/2.18 元（前值1.71/2.15/2.51 元），对应03 月17 日收盘价PE 分别为10.8/9.1/8.2 倍。考虑公司资源化业务布局加快，给予23 年11 倍PE，目标价21.78 元/股，维持 “谨慎推荐”评级。

    　　风险提示：行业政策风险；大宗商品价格波动；行业竞争加剧；项目投产不及预期。