天虹股份(002419):线上业务快速发展 战略核心商品群不断完善

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2023-03-18

  公司2022 年营收同比减少1.17%,归母净利润同比减少48.26%3 月17 日,公司公布2022 年年报:2022 年实现营业收入121.25 亿元,同比减少1.17%,实现归母净利润1.20 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.10 元,同比减少48.26%,实现扣非归母净利润-1.88 亿元。

      单季度拆分来看,4Q2022 实现营业收入29.03 亿元,同比减少5.46%,实现归母净利润0.05 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.005 元,实现扣非归母净利润-0.10亿元。

      公司2022 年综合毛利率下降2.43 个百分点,期间费用率下降1.25 个百分点2022 年公司综合毛利率为36.81%,同比下降2.43 个百分点。单季度拆分来看,4Q2022 公司综合毛利率为38.27%,同比下降1.87 个百分点。

      2022 年公司期间费用率为37.78%,同比下降1.25 个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为31.91%/3.02%/2.10%/0.75%,同比分别变化-0.80/-0.14/-0.49/+0.19 个百分点。4Q2022 公司期间费用率为39.06%,同比下降1.49个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为33.10%/3.14%/1.96%/0.86%,同比分别变化-0.77/ -0.28/ -0.36/-0.07 个百分点。

      线上业务快速发展,战略核心商品群不断完善

      截至2022 年末,公司共经营购百102 家(含加盟、管理输出6 家)、超市门店119 家(含独立超市30 家),面积合计逾466 万平方米,其中公司自有物业面积占比约13%。2022 年公司线上业务快速发展,全年线上商品销售及数字化服务收入GMV 约57 亿元,同比增长11.7%,其中超市到家客单量同比提升将近60%,销售额占比约22%。同时,公司持续打造战略核心商品群,2022 年战略核心商品群销售额同比增长12%,共开发35 款千万销售额目标的战略大单品。

      下调盈利预测,维持“买入”评级

      公司业绩低于预期,主要是由于公司受到多地疫情冲击的不利影响,考虑到消费者消费信心和消费意愿恢复进程仍有一定不确定性,我们下调对公司2023/2024年归母净利润的预测4%/4%至2.01/2.42 亿元,新增对公司2025 年归母净利润的预测2.80 亿元。公司大力推进线上线下一体化进程,不断完善核心战略商品群,维持“买入”评级。

      风险提示:部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。