个人消费行业类贷款证券化2023年度展望：居民消费信贷需求增长乏力 个人消费类贷款ABS产品发行动力不足；疫情冲击资产表现 短期内仍需保持关注

　　要点：

    　　宏观方面，2022 年我国经济面临更趋复杂严峻的国际环境与疫情持续多点散发的国内压力，居民消费信贷需求增长乏力，消费信贷增速仍未恢复至疫情前水平。截至2022 年末，金融机构短期个人消费贷款余额（包括信用卡及消费信贷）为9.35 万亿元，增速较年初下降至-0.08%；

    　　政策方面，监管部门持续出台多项政策和规定性文件，进一步保护个人信息和金融消费者权益，并规范了信用卡经营和互联网贷款管理；

    　　发行方面，2022 年，个人消费类贷款ABS 产品共发行20 单，累计发行规模合计355.29 亿元，同比下降24.71%；

    　　发行利率方面，个人消费类贷款ABS 产品优先级（AAAsf）证券发行利率区间在1.90~3.92%，次优先级（AA+

    　　sf/AAsf）证券发行利率

    　　区间在2.03~4.24%，与2021 年相比区间有所收窄。与一年期中债中短期票据到期收益率相比，商业银行发起的个人消费类贷款ABS产品AAAsf 级别利差区间在-31.86~98.58BP，消费金融公司发起的产品AAAsf 级别利差区间在-18.81~110.00BP；

    　　二级市场方面，2022 年，个人消费类贷款ABS 产品成交金额为89.11 亿元，较2021 年全年下降40.05%；交易笔数150 笔，笔均金额0.59 亿元，二级交易活跃性有待提升；

    　　资产池特征方面，2022 年发行的个人消费类贷款ABS 产品的资产池特征继续呈现单笔金额小、资产池高度分散的特征，且入池资产合同利率/手续费率依然保持在较高水平；

    　　存续期产品表现方面：

    　　逾期率方面，受国内疫情反复及宏观经济下行等因素冲击，2022 年发行的个人消费类贷款ABS 产品基础资产逾期表现有所攀升；

    　　违约率方面，2022 年发行的个人消费类贷款ABS 产品的累计违约率较上一年呈上升趋势，短期内个人消费类贷款ABS 产品资产表现继续承压；

    　　个人消费贷款ABS 产品基础资产回收率普遍较低，早偿率受产品特性影响有所差异；

    　　在防疫政策优化调整、居民杠杆率高企、经济增长乏力、居民收入增长波动的背景下，外部宏观因素对消费信贷资产信用表现的长尾影响仍需持续观察。