当升科技(300073):22年业绩大幅增长 全品类布局有望增强竞争力

类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张雷/黄华栋/虞方林 日期:2023-03-16

  投资事件

      公司发布业绩快报,2022 年营业收入为212.64 亿元,同比增长157.50%;归母净利润22.56 亿元,同比增长106.82%。

      投资要点

      2022 年业绩大幅增长,受益销量高增和降本增效公司2022 年业绩高增,主要受益于国内外市场需求持续旺盛、多款新产品实现规模化销售及降本增效保障盈利水平。其中第四季度营业收入为71.77 亿元,同比增长132.53%;归母净利润7.78 亿元,同比增长114.00%,实现较好增长。

      产能稳步有序扩张,产品品类扩充至磷酸铁锂目前常州二期5 万吨高镍多元材料已完成产线建设并陆续投产,目前正在组织产线验收工作,预计达产后公司三元正极产能将达9.11 万吨,此外公司正极产能规划包括欧洲首期10 万吨高镍动力正极材料、四川射洪20 万吨三元正极(与蜀道新材料合作);攀枝花首期30 万吨/远期再增20 万吨的磷酸(锰)铁锂正极。一体化方面,2022 年9 月,公司拟投资1.59 亿元扩建1 万吨前驱体产能及配套辅助设施,预计公司前驱体产能将达到1.5 万吨/年。

      超高镍、钠电、固态等新品加速,有望增厚公司壁垒三元方面,公司高镍及超高镍产品已广泛应用于包括4680 大圆柱电池在内的各类动力电池。钠电池正极方面,公司已推出了新一代钠电正极材料。固态锂电方面,公司已完成相关材料开发及批量出货,客户包括赣锋锂电、卫蓝新能源、清陶能源和辉能等头部企业。磷酸锰铁锂方面,公司多款高性能磷酸铁锂材料产品已完成客户开发与导入,并开始批量销售。

      盈利预测与估值

      维持盈利预测,维持“买入”评级。公司是全球三元正极龙头企业,看好2023年海外出货和新品放量加速,我们维持2023-2024 年归母净利润分别为26.96、35.19 亿元,对应EPS 分别为5.32、6.95 元/股,对应PE 分别为11、8 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。