汽车与零部件:2018-2019年汽车价格战复盘

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2023-03-14

  2018-2019年汽车价格战核心特征:业绩+估值进入双重承压阶段。

      价维度:豪华车降价—>合资品牌价格下沉—>自主品牌官降—>去国五库存降价。

      量维度:总量下行,SUV见顶,自主品牌为主打价格战,头部合资+豪华车逆势扩张。

      利维度:下游需求不及预期—> 产能利用率被动下降—>尾部客户坏账(部分企业)。

      投资维度:指数-估值呈现了持续下行,SUV完成了轿车类似的周期轮回。

      投资建议:莫过度焦虑“价格战”,自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律。

      2023年价格战与2018-2019年区别:1)2023年汽车总量需求曲线是复苏的,2018-2019年是持续下行(尤其是2016-2017年高度透支后)。2)中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的,2018-2019年是非常模糊的。

      坚定信心!依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路。整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量【比亚迪/理想汽车/长城汽车/吉利汽车/赛力斯】等为代表。零部件板块重视:1)特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业【拓普集团/旭升集团/新泉股份】等为代表,2)油车时代已经证明过长周期成长能力【福耀玻璃/星宇股份】

      为代表。3)智能化产业链自主成长力量【德赛西威/华阳集团】为代表。

      风险提示:价格战持续时间和幅度超出预期;新能源渗透率提升低于预期;地缘政治不确定性超出预期等