珀莱雅(603605)2023年1~2月经营数据点评:品牌渠道持续进阶 精益求精逆势增长

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2023-03-14

  事件:公司披露2023 年1 至2 月主要经营数据,2023 年1 至2 月,公司实现营业总收入7.9 亿元,同比+25%;实现归母净利润0.8 亿元,同比+33%。

      大促期间表现亮眼,单品+新品策略接力。公司1~2 月业绩表现优异,三八大促期间,各品牌高基数下销售表现仍然亮眼。根据聚美丽/飞瓜统计,主品牌珀莱雅天猫GMV 三八大促同比+59%,抖音已超去年3 月全月,位居天猫美妆/京东护肤Top1、抖音护肤第二,强α属性凸显;产品高频上新接力增长,大单品逻辑持续验证。新品云朵防晒逐步起量,滋养精油推进高端化布局,红宝石面膜2.0 迭代升级助力量价齐升。子品牌发展势头良好,彩棠新品“争青”系列合作超头,未来有望持续放量;悦芙媞升级研发定位去油控痘,Off&Relax 瞄准头皮护理赛道,多元矩阵贡献第二增长点。

      渠道运营能力突出,提质增效赋能成长。公司敏锐洞察市场风向率先布局抖音渠道,充分抓住渠道流量红利期,不断调整直播策略应对市场变化。根据飞瓜统计,23 年1~2 月,公司品牌自播GMV 占比达57%,自播比例稳中有升,弱化超头依赖,增强渠道话语权,展现高度灵活性;利润端受益于收入规模效应下,精细化运营,费用率持续优化,1~2 月归母净利率约为10.1%,同增约0.6pcts。

      逆势增长优于预期,行业龙头地位稳固。化妆品行业淡季下,公司业绩逆势高增,为复苏中的市场注入一剂强心针;短期来看,大单品优化工艺迭代升级,新品合作超头强化曝光,叠加多渠道运营优势显著,年中大促有望持续放量。中长期来看,公司进军核心原料研发,子品牌定位不断清晰,产品力+品牌力协同效应助力综合实力全方位升级,未来成长动能强劲。

      投资建议:预计公司2022~2024 年EPS 分别为2.64/3.35/4.16 元,对应最新PE 分别为69.8/54.9/44.3 倍,维持“买入”评级。

      风险提示: 行业竞争加剧;新品推广不及预期;渠道发展不及预期。