广州酒家(603043)跟踪快报:1-2月餐饮旺季持续回暖 加速发展预制菜业务

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王薇娜 日期:2023-03-14

事项:

    广州酒家发布1-2 月经营数据,1-2 月公司实现营业收入 6.43 亿元,同比增长 12.1%,归属于上市公司股东的净利润 5,947.58 万元,同比增长 33.8%。

    同时,公司近期公告与农业基金管理公司、千行资本、广东省预制菜母基金、广梅园、千行创业等共同出资设立预制菜基金,主要围绕预制菜,食品加工产业链及食材产业链等相关产业进行投资,全体合伙人认缴出资总额为 2 亿元人民币,广州酒家作为有限合伙人拟出资 6,000 万元,占认缴出资总额的30%份额。

    评论:

    1-2 月数据略超预期,主要系去年同期公司餐饮业务受疫情影响严重,业绩低基数,今年线下客流恢复,特别是春节期间聚餐宴请需求快速复苏,带动公司餐饮业务恢复,餐饮经营业绩同比大幅增长。截至2022 年H1,公司拥有餐饮直营店 31 家,其中“广州酒家”直营门店 20 家,“星樾城”3 家,“陶陶居”自营门店 8 家。公司授权第三方经营“陶陶居”特许经营门店 22 家。公司跨区域拓店取得成效,22 年9 月25 日,陶陶居第31 家门店在深圳市罗湖区华润万象开业,10 月26 日,广州酒家迎来了龙津西路店、前海大道店、马栏山店“三店齐开”,广州、深圳、长沙“三城联动”的重要日子,同时深圳,上海,成都等地门店筹备中,进一步推动公司餐饮业务跨区域发展,通过“强品牌”赋能公司食品业务的异地开拓。

    通过本次预制菜基金设立,集团将有望持续加强预制菜产业布局,在研发推出广式预制菜产品同时,推动产业发展新突破,助力预制菜产业迈向高质量发展新台阶。

    盈利预测:考虑到公司食品业务收入占比基本保持稳定,未来随着产能进一步释放,速冻,腊味及其他产品有望持续贡献营收增长,餐饮端掌握广州酒家,陶陶居两个粤系餐饮头部品牌,看好公司以餐饮立品牌,食品制造端变现的业务模式,但参考公司此前发布的业绩预告,我们下调2022 年EPS 预测至0.89元,考虑到23 年线下餐饮需求复苏+月饼大年将带来高弹性,上调23 年-24 年EPS 预测至1.32 元、1.58 元(前值为1.07 元、1.26 元、1.50 元),对应的PE分别为32 倍,21 倍,18 倍,考虑到随品类结构优化,速冻、腊味、西点等常态化产品的引入将进一步平抑收入端的季节性波动,且产能释放,省外及线上渠道拓展将进一步打开增长空间。给予23 年25 倍PE,对应目标价33.01 元,疫情之下,公司经营业绩稳健增长,品牌力强大,成本控制能力优秀,维持“推荐”评级。

    风险提示:产能建设不及预期;食品安全事故;省外拓展不及预期。