轻纺美妆行业周报：知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市

投资摘要：

    每周一谈：知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市

    毛戈平再次申报上市，两大品牌涉足彩妆护肤两大领域。3 月3 日，毛戈平化妆品有限公司提交招股说明书申报稿，再次申报上市。公司的化妆品以彩妆为主，护肤品为辅，旗下MAOGEPING 与至爱终生两大品牌。

    依托两大品牌，涉足美妆、护肤两个领域，定位人群不同。 “MAOGEPING”是主要针对高端消费者人群的底妆和护肤品牌，“至爱终生”是针对大众消费群体的彩妆品牌，两者在渠道上也各有侧重。

    依托独家化妆培训课程，扩大品牌影响力。毛戈平的课程培训也是公司一大看点，除了贡献营收之外，也提升了毛戈平化妆师的影响力，助力公司的品牌营销。化妆培训课程分为两大类，一类为发放毕业证书类，学时从2 个月到1.5 年不等，品类多样化，满足客户多元化的学习需求，价位相对较高；另一类为发放结业证书类，学时较短，一般为0.5 个月或者1 个月，按照妆造试用环境划分课程主题，价位为3500-8500 不等。

    多渠道并行，百货专柜和电商为主。公司多重销售渠道，包含百货专柜、电商、经销、培训销售、旅游零售等。其中，营收占比最大的两个渠道分别为百货专柜和电商。2022 年公司百货专柜销售收入为8.4 亿元，占总销售收入52%；公司电商销售收入为6.8 亿元，占总销售收入43%。百货专柜占比逐年下降，电商占比逐年上升。

    公司营收和归母净利润稳步增长，MAOGEPING 占主要营收。2022 年，毛戈平营收为16.82 亿元，同比增长17.50%，2022 年公司归母净利润为3.49亿元，同比增长6.6%，均自2020 年来逐年持续稳步增长。2022 年公司主营业务收入中，MAOGEPING 营收为15.7 亿元，占比从2021 年的90.95%提升至95.24%。

    公司毛利率净利率高于可比公司均值，源于其高端产品的高营收占比及稳定的销售费用率。2022 年公司毛利率为81.17%，较2021 年稍有提升，2021年毛戈平毛利率超越可比公司均值72.85%。毛戈平高毛利率主要源于其高端产品营收占比高，最近一年毛戈平高端品牌MAOGEPING 收入占比高达93.43%。2022 年公司净利率为20.72%，相较于2021 年的22.84%略有下降，高于可比公司均值。2021 年公司销售费用率为42.07%，相对2020 年持平，低于行业可比公司平均值45.14%。

    公司拟募资 11.21 亿元，主要募资金额用于渠道建设与品牌推广。根据公司招股说明书，公司将在渠道建设及品牌推广项目、研发中心建设项目、信息系统升级建设项目和形象设计培训机构建设项目合计募集资金11.21 亿元，72%用于渠道建设及品牌推广。

    多措并举，募投资金助力公司发展。根据公司招股说明书，公司有多项业务发展规划。第一，加强渠道建设。第二，提升品牌知名度公司将加大品牌宣传力度。第三，提升研发实力。第四，升级拓展培训业务。募投资金将有效助力公司未来发展和规划。

    大师级背景加成，关注未来品牌和产品布局。品牌创始人毛戈平先生拥有30多年的妆造经验，结合东方美学，凭借自己的化妆技术开课教学，提升品牌影响力，多年来专注于提升产品品质来展示更为精细的妆效。公司作为彩妆 界的高端领军企业，毛利率净利率较高，建议关注公司未来产品矩阵的扩展情况及各渠道的营销策略。

    市场回顾（3 月6 日-3 月10 日）：

    在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌4.96%，在申万31 个一级行业中排名第26，跑输大盘，在各子板块中，包装印刷板块表现较好，下跌3.36%，家居用品板块表现最差，下跌6.85%；纺织服饰行业本周下跌3.76%，在申万31 个一级行业中排名第16，跑输大盘，纺织制造板块下跌4.40%，服装家纺板块下跌3.93%，饰品板块下跌2.12%；美容护理行业本周下跌5.49%，在申万31 个一级行业中排名第27，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌4.13%，化妆品板块下跌4.52%。

    行业数据追踪：

    家具：本周TDI 价格较上周有所下降，MDI 价格较上周有所下降。

    纺织服装：3 月3 日，棉花价格为15555 元/吨，较上周上涨0.47%；涤纶的价格有所上升。

    投资策略：建议关注业绩增长稳健的【珀莱雅】，以及估值较低的【贝泰妮】、【华熙生物】。

    风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。