精工钢构(600496):BIPV业务迎来新突破 持续看好中长期成长性

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/王涛/王雯 日期:2023-03-13

  与敏实集团合作打造光伏项目,BIPV 业务迎来新突破公司发布公告,旗下子公司精工工业与敏实集团下属的公司签署了《敏实集团咸宁基地光伏发电项目合作协议书》,共同在分布式屋面光伏及合同能源管理上展开深度合作。根据约定,敏实公司将提供工厂屋面12 余万平方用于建设屋面电站,精工钢构负责导入投资方以及落实分布式光伏电站项目的报审、建设、并网等工作。电站建成后,将首先以优惠电价提供敏实公司使用,余电将销售给当地电网公司或其他用电主体。项目预估装机规模为12.5MW,投资金额约6000 万元,该项目是公司在BIPV 业务领域的新突破。从市场角度,我们认为公司在手屋面资源较为丰富,同时此前引入国家电投作为电站投资方,有望进一步增强业主端对于分布式光伏的安装意愿。我们认为若后续BIPV 业务持续放量,公司钢结构主业也能受益,整体盈利能力有望持续增强,从而打造第二成长曲线。

      引入第三方电站投资者,公司渠道优势逐步彰显双方合作主要聚焦以下4 点:1)电站投资:精工钢构为敏实集团引入第三方电站投资者;2)工程承包:精工钢构进行咸宁光伏项目的工程总承包,并由旗下BIPV 运营平台——精工绿能事业部,负责实施BIPV 的工程服务;3)屋面改造:对于敏实集团部分不具备光伏建设条件的厂房屋面,由敏实集团出资,精工钢构负责改造和建设;4)电站的运维工作以及合同能源管理等。我们认为该项目的合作模式有望给公司后续BIPV 业务的推广起到一定示范作用,引入第三方电站投资者的模式跑通后,也可以打通BIPV 产业链上的资金端和资产端,有利于公司发挥在寻找优质屋顶资源方面的优势。

      在手屋面资源充沛,分布式光伏EPC 先发优势明显一方面,公司在手屋面资源较为充沛,假设所有屋面都安装光伏,按照22年末的在手订单情况折算,潜在装机容量至少达1.2GW,因而在BIPV 项目开展方面具备较大的市场潜力。另一方面,公司持续深耕BIPV 业务,具备独立承接分布式光伏项目的施工资质,先发优势较为明显,22 年3 月与东方日升合作推出BIPV 屋顶产品“精昇”,并与多家光伏行业的优秀企业在产品研发、供应链联盟以及投资运营等多方面达成了战略合作;同时公司此前成立的精工绿碳子公司,专门负责分布式光伏EPC 业务,也有利于公司整合在公共建筑和工业建筑领域积累的优质客户资源,打磨在分布式光伏项目建设经验与技术,从而提升公司在钢结构主业上的差异化竞争优势。

      绿色建筑领军者,BIPV 持续加速,维持“买入”评级公司夯实主业的同时,持续推进信息化和数字化转型,BIPV 业务亦有望支撑中长期发展,维持22-24 年归母净利润8.1/9.8/11.8 亿元,参考可比公司估值,给予23 年13 倍PE,对应目标价6.33 元,维持“买入”评级。

      风险提示:钢材价格大幅上涨,项目开展进度不及预期,第三方电站投资者引入不及预期,框架协议履约具有不确定性。