赛腾股份(603283)：业绩实现高增 3C+半导体业务共驱成长

　　事件概述

    　　公司发布2022 年业绩快报。2022 年公司实现营业收入29.34 亿元/YoY+26.55%，归母净利2.93 亿元/YoY+63.54%，扣非归母净利润2.74 亿元/YoY+76.70%。

    　　分析判断:

    　　业绩大幅增长，盈利能力进一步增强。根据业绩快报，2022 年公司营收同比增长26.55%至29.34 亿元，归母净利润同比大增63.53%至2.93 亿元，我们认为主要原因是公司设备确认收入和汇兑收益增益同比增加所致。

    　　2022 年，公司归母净利率达到9.99%（净利率预计10%+），同比大增2.27pct，符合我们前期对公司盈利能力有望进一步提升的判断。

    　　半导体设备订单预计充足，国产替代加速打开成长空间。1）公司产品主要包括晶圆检测（边缘检测、针孔、缺陷/污染等）等前道无图形检测设备及激光打标、激光开槽等封测端设备，客户主要有sumco、sksiltron、samsung、memcKorea、waferworks、globalwafer、奕斯伟、中环、金瑞泓、沪硅、中欣晶圆等。根据公司2022年12 月6 日的投资者问答显示，公司半导体业务目前订单饱满。2）根据 VLSI Research 的统计，2020 年全球半导体检测和量测设备市场规模达到76.5 亿美元，同比增长20.1%，其中，检测设备占比为62.6%（即约47 亿美元），包括无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、掩膜检测设备等。3）根据VLSI Research，2020 年全球前十大半导体设备厂商均为境外企业，市场份额合计高达76.6%。其中，半导体检测设备基本被美国科磊（KLA）等海外巨头垄断。国内方面，无图形检测竞争对手较少，主要有中科飞测、睿励、精测等，但各家公司产品侧重点略有不同。受美国制裁升级影响，KLA 在华业务受到影响，半导体检测设备国产替代进程有望加速，公司充分受益。

    　　受益于苹果产品更新迭代，3C 设备业务保持平稳增长。目前3C 行业景气度仍一般，但公司主要下游客户是苹果，对公司自身影响预计有限。苹果在消费电子领域龙头地位稳步，且机型不断更新迭代带动3C 设备需求稳定增长。根据中关村在线等报道，2023 年我们预计苹果有重大产品推出或革新，包括可能的苹果MR 设备和进一步升级的iPhone15 系列产品，带动3C 设备需求提升，公司有望从中受益，供货品类有望不断丰富。

    　　投资建议：考虑到公司半导体设备业务发展向好，3C 设备业务受益于苹果产品革新迭代等因素有望保持增长，我们调整了公司2022-2024 年的盈利预测。2022-2024 年营收预测由之前的32.01/38.60/46.35 亿元调整为29.34/41.62/50.14 亿元，归母净利润预测由之前的2.35/3.23/4.39 亿元调整为2.93/4.14/5.22 亿元，EPS 预测由之前的1.29/1.78/2.41 元调整为1.61/2.28/2.87 元。对应2023 年3 月10 日38.66 元/股收盘价，22-24 年PE 分别为24、17 和13 倍。我们维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：苹果产品更新迭代不及预期、中美关系持续恶化、实控人减持等。