能源金属周报：2月新能源车产销量基本实现“节后开门红” 期待需求回暖

报告摘要:

    燃油车大幅降价或影响新能源车市场回暖，锂价企稳核心在于需求

    根据SMM 数据，截至3 月10 日，电池级碳酸锂报价34.15 万元/吨，环比3 月3 日报价下跌28500 元/吨；工业级碳酸锂报价29.40 万元/吨，环比3 月3 日报价下跌31500 元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价40.60 万元/吨，环比3 月3 日报价下跌14000 元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价41.50 万元/吨，环比3 月3 日报价下跌14500 元/吨；工业级氢氧化锂报价37.95万元/吨，环比3 月3 日报价下跌13000 元/吨。3 月9日，Fastmarkets 中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为42.25 万元/吨，与3 月2 日相比，环比下降0.25 万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为33.75 万元/吨，较3 月2 日的35.50 万元/吨，环比下降1.75 万元/吨。本周锂盐价格继续下跌，据Fastmarkets 及富宝锂电新能源周报显示，由于中国电动车市场疲软，正极生产商对现货锂盐需求不大，其中许多生产商要求获得长期供应的最低数量，锂盐需求依旧疲弱；另一方面，据SMM 消息，近期市场多家燃油车企连接公布大幅降价方案，其中湖北省联合多家车企推出政企购车补贴，东风本田、东风雪铁龙、东风标致、别克、一汽丰田等多款车型价格均大幅下滑，其中东风部分车型最高可获得9 万元购车补贴，同时广东、上海等省市也传出促销补贴传闻，顿时引爆当地燃油车市需求，燃油车降价引发需求反扑或在一定程度上蚕食部分新能源汽车份额，短期对新能源车市场回暖带来一定压力。

    2 月新能源车产销量基本实现“节后开门红”，期待需求回暖

    据中汽协数据，2 月，新能源汽车产销分别完成55.2 万辆和52.5 万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，市场占有率达到26.6%。1-2 月，新能源汽车产销分别完成97.7 万辆和93.3 万辆，同比分别增长18.1%和20.8%，市场占有率达到25.7%。我们认为主要系去年同期及今年1 月均为春节月，基数相对较低，新能源汽车产销环比、同比均呈明显增长。据崔东树消息，今年1 月补贴政策切换带来的新能源销量降幅较大，2 月新能源车市逐步恢复活力，实现同比 和环比较强的节后开门红表现，期待新能源汽车销量逐步回暖，修复锂盐需求。

    海内外锂精矿报价继续下跌，静待需求复苏价格企稳

    3 月10 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为4800 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比3 月3 日未发生变化。截止3 月10 日，SMM 锂精矿现货价为5060 美元/吨，环比3 月3 日下跌95 美元/吨；截止3月2 日，Fastmarkets 锂精矿评估价为6150 美元/吨，环比2 月16 日报价下跌600 美元/吨。本周海内外锂精矿报价继续伴随锂盐价格下跌而下调，静待终端消费复苏，新能源汽车产销量回暖，锂盐价格或将触底企稳，届时精矿价格有望维持高位震荡。

    周内宏观利空消息频发，镍价下行

    镍：截止3 月10 日，LME 镍现货结算价报收

    22675 美元/吨，环比3 月3 日下跌7.06%。截止3 月10 日，LME 镍总库存为44064 吨，环比3 月3 日下跌1.50%。截止3 月10 日，沪镍报收18.124 万元/吨，环比3 月3 日下跌2.92%，沪镍库存为4345 吨，环比3月3 日上涨50.66%。周内宏观利空消息频发，镍价呈现下行走势。具体来看，虽历经近1 年的加息周期后美国通胀增长已出现缓和但通胀率仍远高于2%的目标。3 月7 日晚间，美联储主席鲍威尔发表讲话表明在未来有必要加快货币紧缩（加息）的步伐。3 月8日“小非农”数据高于市场预期也侧面印证了当前美国劳动力市场一直具有韧性，从而引发了市场对未来大幅加息的担忧，镍价大幅下行。

    截止到3 月10 日，高镍生铁（8-12%）报收1250元/镍点，环比3 月3 日下跌5.48%，本周镍铁价格下行，供应方面，据SMM 调研，印尼镍生铁目前供应过剩程度严重，目前市场过剩以印尼铁为主；成本端，矿价仍然维持高位，但菲律宾天气短期较好，发运量或有所增加，因此镍铁价格受成本支撑较弱。

    截止到3 月10 日，电池级硫酸镍报收39300 元/吨，环比3 月3 日上涨下跌1.63%， 需求端，本周电池级硫酸镍较一级镍板最小差价缩小至3913 元/吨，当前通过硫酸镍生产电积镍的利润性几乎全无，部分电积镍的生产企业采购意愿减弱，叠加终端车企需求疲软，下游三元前驱体对硫酸镍需求依旧不好，价格承压。

    头部厂商交储完成+需求疲弱，钴价承压

    钴：截止到3 月10 日，金属钴报收31.60 万元/吨，环比3 月3 日上涨3.61%，据富宝新能源锂电周报，现货市场电解钴主流品牌货源仍旧较少，缺货严重，但据SMM 周报，考虑到目前头部厂商已交储完成，短期内电钴供给将会增加，电解钴价格承压；截止到3 月10 日，四氧化三钴报收17.35 万元/吨，环比3 月3 日上涨2.06%，近期四氧化三钴价格小幅上行主 要系原料端钴盐厂商挺价，传导至成本端，推动四钴价格小幅上行。截止到3 月10 日，硫酸钴报收4.25万元/吨，环比3 月3 日上涨1.19%，据SMM 消息，2月，硫酸钴产量7336 金属吨，环比增幅16%，同比增幅8%，1 月需求减弱叠加春节假期影响的减量在2月份有所恢复。需求端看，数码市场表现仍较为疲软。预计短期价格虽在成本支撑下游小幅走高，但依旧承压。

    下游需求疲弱+日本投资Lynas 支持轻重稀

    土生产，稀土价格下调

    价格：截止到3 月10 日，氧化铈均价6800 元/吨，环比3 月3 日不变；氧化镨均价68.50 万元/吨，环比3 月3 日下跌0.72%。截止3 月10 日，氧化镧均价7000 元/吨，环比3 月3 日不变；氧化钕均价72.30万元/吨，环比3 月3 日下跌4.62%；氧化镨钕均价64.50 万元/吨，环比3 月3 日下降6.25%；氧化镝均价1970 元/公斤，环比3 月3 日下跌1.01%；氧化铽均价1.06 万元/公斤，环比3 月3 日下跌5.78%。截止3 月10 日，烧结钕铁硼（N35）均价为200 元/公斤，环比3 月3 日下跌16.67%。本周稀土价格整体大幅下滑，主要系下游磁材企业订单情况持续低迷，叠加日本公司Sojitz 计划向澳大利亚的Lynas Rare Earth 投资2 亿澳元，支持Lynas 增加轻稀土的产量和开始分离重稀土，Sojitz 和JOGMEC 已与Lynas 签署了一项协议，向日本供应高达65%的镝和铽，日本在高端稀土永磁材料加工方面具有领先优势，是我国稀土产品的最大出口国家，而此项计划的落地有望满足日本30%对重稀土的需求，对我国重稀土供给格局有一定负面影响。

    投资建议

    本周锂盐价格继续下跌，核心因素在于电动车需求依旧疲软，叠加本周市场多家燃油车企连接公布大幅降价方案，引爆当地燃油车市需求，短期或对新能源车市场回暖带来一定压力。从中汽协公布的2 月份新能源车产销数据来看，2 月份产销量同环比均实现大幅增长，基本实现“节后开门红”，期待新能源车市场回暖修复锂盐需求，届时锂盐价格或将触底企稳。

    我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】；134 号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；捌千错盐湖2000 吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】。受益标的有Bikita 矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5 年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。

    风险提示

    1）全球锂盐需求量增速不及预期；

    2）澳洲Wodgina 矿山爬坡超预期；

    3）澳洲Greenbushes 外售锂精矿；

    4）南美盐湖新项目投产进度超预期；

    5）地缘政治风险。