通信：国务院组建国家数据局 继续推荐电信运营商与云计算产业链

　　核心观点

    　　通信（申万）指数近期表现强劲，年初至今涨幅21.72%，位列第一。

    　　我们认为，虽然通信行业涨幅可观，但目前PE-TTM 为29.41，PB 为2.18，分别处于历史10 年6.50%和21.64%分位点、历史5 年12.69%和31.84%分位点、历史3 年21.18%和47.39%分位点，未高估。

    　　根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，将组建国家数据局。在建设数字中国和AIGC 加速全球科技竞赛的背景下，电信运营商、云计算基础设施提供商（ICT 设备商、IDC 与光模块供应商等）有望充分受益。据IDC 数据，2022 年200/400GbE 交换机市场收入增长超过300%，高速以太网交换机市场强劲增长，TrendForce预计全球AI 服务器2022-2026 年复合增长率将达10.8%。总体来看，我们建议继续关注电信运营商，云计算产业链公司。此外，近期市场关注6G，我们认为目前仍处于研发初期，产业化之路仍很长。我们认为，根据6G 愿景，可能与卫星相关，但卫星互联网应该并不是6G，不过国内卫星互联网建设正在提速。因此，站在国家战略、技术演进、市场发展等角度，我们认为卫星互联网产业链也值得关注。

    　　推荐组合

    　　上期回顾：投资组合“中兴通讯、紫光股份、广和通、中国电信、中国联通、铖昌科技”，相同权重测算平均下跌0.78%，跑赢通信（申万）指数0.74pct，跑赢沪深300 指数3.18pct。

    　　本期推荐：中国联通、中国电信、中国移动、中兴通讯、紫光股份、天孚通信、迪普科技。

    　　持续关注：运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、东土科技、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；云计算（紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、源杰科技、润泽科技、宝信软件、奥飞数据、天孚通信、中际旭创、新易盛、数据港等）；智能网联车（移远通信、广和通、美格智能、和而泰、瑞可达、鼎通科技、天孚通信、光库科技、腾景科技）；新能源+（亨通光电、中天科技、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、意华股份、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技）；千兆/VR（创维数字、天邑股份）；云通信（亿联网络、梦网科技）。

    　　风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G 进展不及预期等。