医药生物行业周报：国产器械及科研仪器产业链标的梳理

　　投资摘要：2023年3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出“完善国家创新体系，推进科技自立自强，紧紧依靠创新提升实体经济发展水平，不断培育壮大发展新动能，有效应对外部打压遏制““围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关”。近年来，为发展战略性新兴产业，我国将医疗设备、科研仪器行业相关产品列为重点发展对象，为行业发展提供了有力的政策支持。在产业链自主可控的大背景下，医疗器械上游产业链以及科研仪器生产制造商值得关注。

    　　疫情暴露国产医疗器械产业链短板，“十四五”规划推动产业链优化升级。2021年12月，工信部等十部门发布《“十四五”医疗装备产业发展规划》，鼓励国产品牌在产业链上游实现核心零部件的自主研发。近年来，中美关系边际紧张、美国芯片法案落地、疫情影响全球零部件供应体系等外部因素的变化，或进一步加速国产品牌在产业链上游的布局，以降低关键核心零部件依赖进口的风险。核心零部件的自研自产是企业的核心竞争力，不仅可以保障供应链安全，也可以在产业链中拥有更高的议价能力，加速国产化进程，驱动国产品牌和进口厂商在全球市场同台竞技。推荐内窥镜方向，建议关注开立医疗、澳华内镜。在政策持续支持自主可控的趋势下，建议关注医疗器械上游产业链相关的领域，重点推荐海泰新光、奕瑞科技、联影医疗、华大智造等。

    　　产业政策和财政政策共振，促进科研仪器行业高质量发展。2016-2019年我国大型科研仪器整体国产化率不到30%，部分高端产品进口依赖现象较为明显。科研仪器构造复杂，精密零配件数量较多。目前国内已有部分公司掌握了例如质谱、光谱和色谱等高端分析仪器的核心零部件设计制造工艺，但依然有部分核心零部件以及部分高端通用零部件对进口产品依赖度较高。另外科研仪器的核心技术壁垒还在于产品设计和精密加工工艺水平，保证仪器批量化生产之后的稳定性也是是生产制造的关键。近年来，我国通过出台一系列科研仪器行业相关的产业支持政策，将科研仪器行业相关产品列为重点发展对象，为行业发展提供了有力的政策支持。相关公司包括：聚光科技，莱伯泰科，禾信仪器，天瑞仪器、皖仪科技、钢研纳克等。

    　　港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，子行业医药流通（+0.77%）表现较好。本周恒生医疗保健下跌8.45%，恒生指数下跌6.07%，恒生医疗保健整体跑输大盘2.38%。2023年至今恒生医疗保健整体跑输大盘7.56%。

    　　A股行情回顾：A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，IVD表现较好。本周医药指数下跌1.57%，万得全A指数下跌3.17%，医药指数整体跑赢大盘1.60%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘3.40%。子行业方面，本周IVD（+0.85%）子行业表现较好。

    　　复苏主线：投资的钟摆将指向“恢复程度”。年度策略中，我们提出23年投资需要平衡“短期弹性”与“恢复程度”；随着即将进入业绩期，预计投资的钟摆将指向“恢复程度”。①医疗服务：预计肿瘤、眼科及中医医疗等恢复程度更高；②处方药：继续看好创新药龙头及新技术公司的估值修复机会，关注手术相关的麻醉类药物复苏机会；③器械领域：消费医疗器械及择期手术器械有望逐步复苏，长期看创新和渗透率提升是主基调；④医美：看好细分龙头复苏的机会，建议积极关注重组胶原蛋白等新材料的应用； ⑤ CXO行业：看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会。

    　　中医药产业链：政策红利持续，精心挑选有边际改善的公司。近期，中药注册管理办法出台，全方位、系统的中药注册管理体系对中医药行业持续规范升级将产生积极推动作用，有望促进行业长期高质量发展，利好具备产业链及研发管线优势的行业龙头。

    　　整个中医药产业链处于持续的政策红利期，我们建议精心挑选有边际改善的公司。

    　　药店行业持续稳健修复，门诊统筹推升行业集中度。2023年2月15日，医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，对零售药店纳入门诊统筹提出了规范性指导意见，为药品零售行业带来增量客流及增量市场，同时有望推升行业集中度。随着疫情影响逐步消退，药店龙头企业老店同店增长持续恢复。

    　　其他看好方向。合成生物学；医疗新基建；关注集采政策接近出清的公司。

    　　风险提示：疫情变化反复；药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。新冠病毒仍在持续变异，全球疫情仍处于流行态势，国内新发疫情不断出现。我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和冬春季气候因素影响，疫情传播范围和规模有可能进一步扩大，防控形势仍然严峻。防控政策可能随着疫情变化作出相应调整。此外，也需要考虑防疫对于线上和线下四类药品的限售政策变化。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。