2023年“两会”地方政府债券点评：三问2023年地方政府债券

地方债发行如何看?

    我们仍维持此前对于地方债发行规模的判断——今年地方债发行规模或达8 万亿,专项债发行规模将超5 万亿,较2022 年小幅增加

    新增限额达4.52 万亿,保持一定强度,助力突破“强政策、弱修复”格局

    1. 新增一般债限额0.72 万亿,与去年持平,地方赤字保持稳定,中央赤字小幅增加

    2. 恰如我们此前预测,新增专项债限额为3.8 万亿,考虑结转的中小银行专项债额度后,全年将发行超4 万亿;发行节奏或继续前置,但完成时间窗口可后移;此外可视情况盘活结存限额

    偿还到期债券本金再融资债发行规模或达3.2 万亿,到期高峰来临下较上年进一步增加

    1. 我们仍维持此前预测,预计今年偿还到期债券本金的再融资地方债或发行3.2 万亿元左右,其中再融资一般债1.8 万亿元、再融资专项债1.4 万亿元,较2022 年小幅增加

    2. 今年建制县化债试点有望重启,或继续通过地方债置换的方式有序推进,不排除有继续发行再融资债偿还存量债务的可能

    地方政府专项债投向哪些领域?

    统筹推进新老基建,加快实施“十四五”重大工程,助力构建现代化基础设施体系

    城市更新、乡村振兴双轮驱动下,城乡建设领域将加力,推动城乡区域均衡发展

    聚焦社会民生领域短板领域和薄弱环节,持续补短板、强弱项、惠民生

    为“恢复和扩大消费”,消费领域项目有望扩容,力图“以投资带消费”

    保持新能源及生态环保领域支持力度,积极推动发展方式绿色转型

    如何用好用足3.8 万亿新增专项债限额?

    加强优质项目储备,为3.8 万亿新增专项债发行使用提供支撑优质项目储备不足、与资金需求错配的问题仍然存在,应逐步建立完善募投项目储备长效机制,持续提升项目储备数量及质量

    合理把握发行节奏、适度增加使用时效弹性,提升“债务-资产”转化效率

    今年新增限额仍保持较高水平,地方资金安排使用承压,可鼓励地方合理把握发行节奏,适度增加资金使用时效弹性;同时需加强多部门协调,落实落细常态化严监管,加强绩效管理

    完善专项债投融资对接机制,充分发挥投资撬动能力合理扩大专项债支持范围并逐步提升用作资本金比例;继续引导金融机构加大配套融资支持;今年理论上或可拉动近6 万亿基建投资

    完善偿债保障机制,切实防范地方政府债务风险积极盘活财政存量资金和闲置资产,探索健全偿债备付金机制,逐步扩大含权地方债发行范围和规模,防范兑付风险