长飞光纤(601869)：业绩快速增长盈利能力修复 多元化布局未来可期

　　事件：

    　　2023 年3 月8 日，公司发布2022 年度业绩快报。2022 年度公司预计实现营业收入138.30 亿元，同比增长45.03%；预计实现归母净利润11.70 亿元，同比增长65.20%；预计实现扣非归母净利润10.53 亿元，同比增长239.02%。

    　　产品需求持续提升，营收净利润快速增长：

    　　受益于国内市场以 5G 部署、千兆宽带、东数西算等举措为代表的数字经济持续推进，2022 年我国光缆累计产量34574.5 万芯千米，同比增长6.6%。同时受益于海外发达国家和发展中国家市场光纤入户等通信网络建设举措广泛实施，公司主要产品需求持续增长。公司深入实施多元化、国际化等战略举措，海外业务实现较快速度增长。2022 年度公司预计实现营业收入138.30 亿元，同比增长45.03%；预计实现归母净利润11.70 亿元，同比增长65.20%。其中Q4 单季度公司预计实现营业收入35.88 亿元，同比增长30.57%；预计实现归母净利润2.95 亿元，同比增长104.9%。

    　　2022 年盈利能力实现修复：

    　　受益于2021 年底光缆集采价格触底回升，公司盈利能力实现修复。按业绩快报数据测算，2022 年公司预计实现净利率8.46%，同比提升0.9pct。其中2022 年Q4 单季度公司预计实现净利率8.22%，同比提升2.98pct。预计未来随着普通光缆价格维持相对平稳、新型光纤光缆需求量体提升、公司高毛利率海外业务持续拓展，公司盈利能力仍有提升空间。

    　　多元化布局发展可期：

    　　公司通过收购启迪半导体，布局第三代半导体业务，具有完整的 6英寸产线设备和先进的配套系统；子公司长芯盛主要从事AOC 有源光缆相关产品研发；先后收购四川光恒、博创科技，布局光模块、光器件领域；子公司长飞光坊布局特种光纤、光纤器件等业务，2022 年4 月，长飞光坊并购南京光坊科技，业务拓展至激光芯片、泵浦封装和光纤激光器等；通过与宝胜股份合作布局海缆海工业务。未来公司多元化业务布局有望与主业协同发展，赋能公司业绩持续快速增长。

    　　投资建议：

    　　公司是领先的棒纤缆一体化供应商，多元化业务布局可期。我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 138.30 亿元(+45.0%)、168.88 亿元(+22.1%)、200.54 亿元（+18.8%）；预计归母净利润分别为11.70 亿元(+65.2%)、14.93 亿元(+27.5%)、18.41 亿元(+23.4%)，对应EPS 分别为1.54、1.97、2.43 元。我们给予公司2023 年22 倍PE，对应目标价43.34 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：行业政策变动、原材料价格上涨、市场竞争加剧、技术升级、海外业务不及预期的风险